黑田東彥壓低日本10年期公債殖利率 債券套利交易大行其道

全球債市一派和平景象，或者至少休兵，而日本投資人認為這是多買進今年唯一一支賺大錢債券的訊號：日本 20 年期公債。

日本央行加大力度干預當地債市，阻止基準 10 年期公債殖利率攀升，力抗全球債券震盪。這場動盪凸顯出日本決策官員將基準殖利率維持在接近零的承諾所蘊藏的風險：在全球其他主要央行立場轉向鷹派時，日本央行和投資人恐更易受衝擊。

上個月日本央行提出以 0.11% 無限量買進 10 年期公債，來因應那場風暴，儘管當時沒有人在這個利率水平上賣出債券，但是 0.11% 如今被視為 10 年期公債殖利率的上限；同時也是 20 年期公債的靠山。摩根士丹利三菱日聯證券策略師 Koichi Sugisaki 指出，這意味著日本央行創造了低債券波動率，可能引爆債券套利交易。

「膽小鬼博弈的遊戲可能展開，時下最流行的交易策略就是逢低買進 20 年期公債，因為這個期限的債券利差最大，」他說道，這種交易策略是指投資人買進票面利率較高的債券，然後持有收利息，等到殖利率下滑時賣出獲利。「投資人對於債券殖利率追低持謹慎態度，所以殖利率高於 0.6% 時，可能會看到投資人買進；殖利率跌向 0.5% 時，就會賣出。波動率因此會受到壓制。」