法興：波動率過低 恐導致高殖利率信貸錯誤定價30%

全球股市令人難以理解的低波動率，持續讓分析師及經濟學家頭痛不已，擔心一旦局勢反轉，將成為令人措手不及的災難。法國興業銀行在最新的報告也警告，必須防範因為低波動率造成的錯誤定價。

據《Zero Hedge》報導，法興分析師 Andrew Lapthorne 指出，投資人不必只因為股市連續上漲，就出現「懼高症」，但必須控制風險。

數據顯示，MSCI 世界指數已經連續 8 個月上漲，是 2003 年以來最好的成績，及有紀錄以來第 4 長的連續上漲時間。Lapthorne 說，股市長期上漲不必然表示厄運將臨，反而統計顯示，自 1969 年以來，MSCI 世界指數有 5 次連漲超過 7 個月以上，這種情況的 1 年後，依舊有良好的回報，因此並不需恐懼。

需要注意的是，持續的上漲帶來的低波動率。無論這是什麼原因造成的，目前指數及個股 60 天波動率，都位在歷史低點，比歷史平均值低了有 40% 的水準。Lapthorne 說，這說明對資產價格的信心，已經創歷史新高。

Lapthorne 認為，低價格波動率本身，並沒有什麼預測作用，但是卻可能造成錯誤定價。特別是對資產價值的高度信心，可能會導致低估潛在下行風險，這種風險，幾乎機械式地發生在高收益債務市場。這意味著，當波動性回到歷史平均水準時，高殖利率信貸可能見到 30% 以上的錯誤定價。

由歐洲來看，其實已經見到部分逆勢出現。歐元 7 月上漲 3.4%，今年以來漲幅達 12%。這對擁有歐元計價資產是好事，但是歐元過強會衝擊企業獲利，這在最新一季財報已經可以略見一二。

有句老話說，當沒有人看到任何風險時，真正的風險才會出現。專家擔心，這樣的情況，有可能再一次被證明。