摩根：歐股遭低估 落後補漲空間大

摩根歐洲小型企業基金經理人康堤 (Francesco Conte) 指出，歐股相對於美股表現與基本面脫鉤，歐股漲幅遭低估，近期國際資金回流歐股，看好歐股後續具補漲空間。

康堤說明，目前逢歐美第 2 季財報發布高峰期，美國標普 500 指數成分企業中已有 43% 發布第 2 季財報，每股盈餘 (EPS) 優於預期比例高達 78%，另 44% 的道瓊歐洲 600 指數成分企業也已發布獲利，EPS 優於預期比例也有 56%。伴隨歐美企業獲利陸續捎來喜訊，也持續挹注其股價後續表現。

康堤進一步指出，歐股近 3 周持續大力回補歐股基金逾 63 億美元，不僅讓歐股基金近 3 周登上全球股票吸金王寶座，7 月買氣也同步稱霸全球，反觀美股基金，在高估疑慮下已連 6 周遭資金調節，不難看出國際資金現階段「進歐出美」的態度。

康堤表示，憑藉經濟和獲利面表現續旺，估值和基期卻仍相對較低的絕對優勢，歐股基金上周再度狂掃 24.29 億美元，國際資金連續 3 周大力回補之下，不僅已連 3 周蟬聯全球股票基金吸金之冠，更一舉以 56.01 億美元的累計淨流入榮登 7 月吸金王寶座。

反觀美股基金，資金吸引力在基期持續墊高拖累下逐步轉低，上周再失血 9.15 億美元，7 月以來已被提款 73.69 億美元。

根據歐盟最新資料，康堤說明，歐元區 7 月經濟信心指數連三升至 111.2，再度優於市場預期，其中，歐元區第 2 大經濟體法國第 2 季國內生產毛額 (GDP) 在出口與投資成長帶動下成長 0.5%，改寫 2011 年來最快擴張速度；第 4 大經濟體西班牙第 2 季 GDP 成長 0.9%，亦創下 2015 年來最大增幅；奧地利也以 0.9% 的成長，創下 6 年來最佳表現。看好歐洲各地經濟表現強勁，並有持續增強跡象，將有助於歐股後續補漲動能。

康堤表示，同時擔任歐央委員的奧地利央行行長上周表示，有鑑於負利率將扭曲市場，認為降低貨幣刺激密集度不僅合理且必要，目前歐央已經開始就收緊貨幣政策進行討論，並預期於今年秋季做出決定。不過他也強調結束 QE 必須從技術層面討論，斷然不會在缺乏替代選項下於年底就貿然中止，並認為從明年 1 月開始縮減 QE 購債規模較為合理，激勵歐洲景氣循環類股上周應聲大漲。

康堤強調，歐央之所以展開縮減貨幣政策的討論，是立基於經濟強勁復甦的前提之上，而歐洲小型股因高度連動景氣復甦與市場資金，致使股性活潑，故於歐股上漲期間往往能繳出較大盤搶眼的好成績。回顧過去 10 年歐股四波多頭期間，Euromoney 歐洲 (含英國) 小型企業指數漲勢都明顯較 MSCI 歐洲指數來得優異，在歐洲景氣增溫與企業獲利回溫前提之下，看好歐洲小型股將締造超額表現，值得投資人留意。