羅尤美：新興國家債市今年漲12% 留意公債殖利率上揚

富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示，美國聯準會 7 月相對鴿派談話之前，6 月歐元區、英國、加拿大等國央行官員均有鷹派談話，儘管工業國家貨幣政策受鷹派威脅，但今年以來新興國家當地債指數 (加計匯兌收益) 漲幅已達 12%。現階段在債市投資策略上，應留意公債殖利率上揚。

羅尤美表示，美國近期通膨數據稍顯低迷，聯準會利率會議決議維持基準利率不變，預計將在相對短期內開始縮減資產負債表計畫，然而該行對於通膨前景採取較為審慎的態度，美國十年期公債殖利率與美元匯價雙雙回落。

羅尤美表示，美元位處低檔有利新興國家資產表現，根據 EPFR 統計截至 7 月 19 日資料顯示，新興國家債券型基金單週淨流入金額 11.6 億美元，已連續 25 周流入，就債市表現而言，今年以來新興國家當地債指數 (加計匯兌收益) 漲幅已達 12%，領先其他債券類別。

羅尤美表示，在 7 月聯準會相對鴿派談話之前，6 月包含歐元區、英國、加拿大等國央行官員均有鷹派談話，加拿大央行更於 7 月 12 日採取 7 年來首次的升息動作，調升基準利率一碼至 0.75%。儘管工業國家貨幣政策吹起鷹風，但新興國家當地債市安然度過此波逆風。

現階段在債市投資策略上，羅尤美表示，最需要留意的風險即是，美國公債殖利率過低、公債的評價面過貴，著眼於美國通膨率長期將因新政府貿易政策改變、財政支出擴大、經濟成長達到潛在水準以及充份就業環境所助漲，聯準會甚至準備要進行縮表而減少公債需求，這些終將推升公債殖利率往上走揚。

因此，羅尤美建議，投資人應側於新興國家當地債市，期以享受基本面改善、較高債息、匯兌評價便宜等優勢，並可再搭配放空美國公債的操作來增強投資組合的收益空間。

羅尤美指出，國際券商普遍也有相同觀點，摩根士丹利證券 (7/14) 表示，新興國家透過近期市場高波動而展現防禦力，主要受到評價面吸引力以及基本面改善所支撐，因此維持對當地債市、外匯及主權債信的多頭看法，且由於高利差優勢，預期當地債市表現可望優於主權債。

羅尤美表示，摩根大通證券 (7/10) 亦認為，新興國家債市因應工業國家公債殖利率攀升環境的防禦力較 2013 年要強，因為基本面已更加穩定、獲配置的部位較當時少，評價面較不昂貴等，看好高殖利率債市如拉丁美洲的巴西、墨西哥，亞洲的印度與印尼當地債市。