〈基金開箱文〉黃金基金

2016 上半年金價大漲逾 20%，帶動黃金基金大漲逾 9 成，創下自 2012 年以來最大的上漲幅度，一舉扭轉之前連續下跌的走勢，頗有技術分析中觸底反彈的味道，且黃金自今年以來 (截至 7/26 號) 已悄悄上漲近 10%，所以，黃金基金現在可以進場了嗎？

1. 黃金基金報酬率比較

上表為台灣境外基金中黃金基金的績效，由於金價自 2011 年持續下跌，低迷的金價使得金礦類股的營收大幅下降，甚至出現虧損，連帶影響到所有金礦類股的股價，黃金基金當然也都不會有好表現，但比起 2012 年起跌以來，動輒 30~40% 的虧損，現今黃金基金的虧損已大幅降低，且在 2 年及 6 個月的績效，都有不錯的表現。以短期 3~6 個月的表現來看，天達及新加坡大華的黃金基金表現較佳 (贏過同類平均)，而長期績效 ( 1~3 年 )，則由貝萊德黃金及富蘭克林的黃金基金領先。

2. 黃金基金風險指標

投資基金除了看報酬表現外，分析師也常使用波動度 (年化標準差) 及夏普值 ( Sharpe Ratio ) 來做為評比基金風險及經理人績效的指標。一般而言，在同類型基金的比較中，會選擇具較小標準差的基金，以降低淨值波動的風險；另外，夏普值代表承受每單位風險所得的報酬，因此會挑選夏普值大的基金。

觀察各基金的波動度可發現 (見下表)，貝萊德黃金在各天期的年化標準差皆小於同類平均，代表相比其他基金，貝萊德黃金基金的波動度控制較佳；從夏普值角度來看，則以貝萊德、富蘭克林及新加坡大華黃金基金表現較好 ( 優於同類平均 )。

3. 產業基本面：金礦開採公司盈餘改善

金礦公司自 2016 年 6 月以來每股盈餘由負翻正 (見上圖上)，持續轉佳，加上紐曼礦業、阿哥尼可老鷹礦場及 Goldcorp 等指標性礦產公司公佈的第二季盈餘皆優於市場預期，顯示整體金礦產業的獲利能力已轉強。

由於之前金價大幅下跌，使金礦公司遭蒙損失，為此金礦公司勢必會嘗試利用減少金礦產出，藉由降低供給面來刺激金價，上圖右可看出，自 2013 年以來整體金礦產出的年增率持續下行，隨著每年金礦產量的走緩，將對黃金價格形成支撐。

鉅亨投資策略

黃金基金挑選原則：

風險及績效皆要考量

由於黃金基金的淨值波動較其他類型基金大，投資人於黃金基金挑選上除了參考各天期報酬率之外，建議可同時搭配其他風險或績效指標 (標準差、夏普值等…)，以達到更客觀的判斷，並選擇到適合自己的基金。

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