下半年投資布局 富邦金控首席經濟學家這樣看...

富邦金控 (2881-TW) 首席經濟學家羅瑋今 (5) 日於「富邦 2017 下半年全球財經趨勢與投資展望」中表示，下半年股市表現仍可望優於債市，但需密切關注美國政策調整和聯準會 (Fed) 人事異動、主要央行貨幣政策、歐洲政局和國際油價走勢等變化。

羅瑋提醒，國際變數仍多，預期市場 9~10 月可能出現轉折。至於台灣部分，8 月配息後外資仍將持續湧入台股，新台幣則有機會再度挑戰 30 元關卡。此外，隨著央行總裁彭淮南將於明年 2 月退休，也須關注下任央行總裁接任人選。

川普新政、主要央行動向、歐洲政局和國際油價　下半年關注焦點

羅瑋表示，下半年首要關注的是美國政府的政策進展和聯準會人事異動，其中，最重要的是川普的租稅改革法案。由於美國車市、房市及基本消費成長放緩，市場需要注入新的成長動能，若稅改通過，不但可以增加消費者的可支配所得，也會改善企業獲利空間、提高企業投資意願，有利美股後續表現。

另一項值得注意的是聯準會主席葉倫是否連任，或川普提出的新人選能否贏得市場信任，將連帶影響全球投資人信心。6 月聯準會已表示可能第三度升息，同時公布了縮減資產負債表方案，只是啓動時間還未公布，需高度注意後續發展。

主要央行貨幣政策同樣是下半年關注焦點，除了美國聯準會的動向，歐洲央行將在 10 月到 12 月宣布購債計畫延長期限，並縮減每月購債金額，屆時可能影響歐元、美元和新興市場貨幣走勢。

羅瑋指出，日本央行操作空間則非常有限，不過仍需留意是否調整貨幣政策。英國央行則陷入兩難，由於英鎊貶值引發物價快速走升，近期部分決策官員亦支持啓動升息，但升息不利於消費與投資意願，恐擴大對實體經濟的負面影響。

羅瑋進一步表示，中國人民銀行在考量美國升息的情況下，為避免資金外流造成人民幣貶值，可望持續縮緊銀根。台灣央行到年底前應該會按兵不動，主要考量國內經濟成長率僅 2% 左右，物價仍屬溫和，加上新台幣今年走勢強勁，沒有升息的迫切性。

第三項要關注的是歐洲政局，近期一項針對 17000 多位歐洲民眾的調查顯示，多數民眾認為繼續使用歐元對本國經濟有所幫助，唯一例外的是義大利，反對歐元的比重高於支持，須留意義大利國會選舉時間點，未來若標榜民粹的政黨五星運動聲勢擴大，恐干擾歐元後續走勢。

最後要留意的則是近期跌破每桶 45 美元的國際油價，油價維持在每桶 40 至 60 美元最為理想，不會對消費者造成負擔，產油國也不至於虧損。油價若跌破 40 美元，將導致原物料價格過度下跌，新興市場收入減少，產油國家產生財政困難，以至於商品需求下降，不利全球經濟。

投資環境較預期佳　股市投資優於債市

羅瑋指出，整體來說，下半年基本面不差，投資環境比預期好，只是 9~10 月可能出現市場轉折，包括德國議會選舉、義大利是否提早大選，歐洲央行的政策調整是否引起匯率波動，聯準會是否再次升息，和 2018 年川普的聯邦預算是否順利通過。

股市方面，歐洲基本面不錯，尤其是德、法這兩個核心國家，加上歐洲央行可能調整貨幣政策，美股評價過高導致資金外流歐洲，使得歐元仍有續漲空間。

至於陸股已在 3100 點打底一段時間，且歷經供給側改革、債市重組、金融去槓桿及 MSCI 納入權重等利多帶動，仍有緩步上揚機會。新興亞洲包括台灣等市場，隨著全球貿易恢復，也都還有上漲機會。

英國市場則因政局不穩，脫歐談判承受較大壓力，可先減碼；美國需視川普的減稅方案和 2018 年的聯邦政府預算是否順利通過，若成功過關，仍有續漲空間；日股受惠於全球經濟好轉，具有自動化等產業題材，相對也有投資潛力。

匯率方面，第 4 季若歐洲央行調整貨幣政策，歐元有可能挑戰 1.14~1.15 美元關卡。日圓到年底前應會維持在 105 至 115 區間，若國際市場出現震盪，日圓可能因為避險資金再度湧入而走升。

此外，中國人行近期為了對抗放空的炒家大舉進場干預匯市，讓人民幣回升到 6.8 元，之後可能在第 4 季小幅滑落，但人民幣今年幾乎不可能跌破 7 元價位。

新台幣部分，羅瑋表示，新台幣可望維持 30 元左右，若 iPhone 新機大賣，8 月配息後外資仍持續湧入台股，則有機會再度挑戰 30 元關卡，但台灣經濟成長力道和緩，新台幣不至於迅速飆升。另外，央行總裁彭總裁將於明年 2 月退休，因為台灣經濟今年穩健復甦，基本面佳，就算下任央行總裁接任人選今年提前曝光，也不會過度影響台灣市場。

由於主要央行貨幣政策由寬鬆趨向緊縮，一般投資人要在債市賺取大幅資本利得的可能性不高。原物料市場受基礎建設需求不振影響，較無表現機會；原油價格因供過於求不易改善，仍維持減碼建議；貴金屬則觀察下半年是否出現突發事件，黃金若跌破 1230 美元，可以開始留意尋求進場機會。