【林奇芬專欄】英國啟動脫歐 歐股基金亮眼

英國脫歐談判即將啟動，歐洲政治變數逐漸去除，歐洲經濟呈現樂觀氣氛，歐洲股市步步攀高，歐洲基金也交出了漂亮的成績單。

去年 6 月 23 日英國民眾投下了脫歐選票，原先市場瀰漫著恐慌氣氛，但股市只跌了二天，就展開強勁上揚走勢。整整一年，英國股市不斷攀升，並創下新高。同樣的歐洲股市也迎接強勁上漲走勢，德國股市同樣創下歷史新高。

英國正式啟動脫歐談判

從英國民眾投票通過脫歐，到真正展開脫歐談判，整整一年時間，目前已經進入實質談判流程。根據初步協商，雙方將先討論財政、公民權益問題，之後再談貿易。由於前者分歧大，若英國想硬脫歐可能要付出一大筆金額，再加上英國保守黨選舉失利，更增添談判困難度。若走向軟脫歐方向，則對歐洲市場的衝擊可望降低。

不管英國最終與歐盟將用何種方式共存共榮，企業搬遷效應仍可能開展，最近媒體報導，一些國際金融機構已經選擇德國法蘭克福作為歐洲市場的主要基地，確保可進入歐洲單一市場，未來倫敦金融市場中心位置備受考驗，但德國卻反而成為受惠國。

歐洲政治風險逐一去除

年初市場擔心荷蘭與法國大選，可能出現翻盤效益，但最終卻是安全過關，脫歐派慘敗。尤其是法國由馬克宏勝選，並進一步取得國會多數席次，更讓歐元區穩定信心大增。

下半年有德國大選，一般市場預估總理梅克爾仍可能贏得勝選。在此同時，義大利也正在推動提早進行大選，希望能在 9 月與德國同時進行。由於近期脫歐派五星運動黨在地方選舉失利，似乎義大利的脫歐風險也大大降低了。

另外，債務壓力仍大的希臘，近期獲得了歐盟 85 億歐元的援助款項，避免希臘債務違約風險，此也讓信評公司穆迪調升了希臘債券評級，從 Caa3 調升到 Caa2。

經濟成長動能加溫

走過歐債危機，目前歐元區呈現經濟景氣穩定擴張走勢。第一季 GDP 成長率 1.9%，製造業 PMI 指數創下近 74 個月新高紀錄，產能利用率 82.6%，金融海嘯後新高紀錄。根據美銀美林預估，歐洲企業獲利上修幅度，將來到近六年新高。

民眾消費面也有所改善，民眾可支配所得增加，零售呈現溫和成長走勢，家庭債務占所得比呈現緩降趨勢，失業率雖仍在 9.3% 高水準，卻是持續下滑趨勢，歐洲已經從歐債危機困境中走出。由於基本面穩健，歐洲股市也呈現強勁走勢。

貨幣寬鬆持續，資金轉進歐股

美元今年已經二次升息，但歐元區則仍維持零利率不變，今年 4 月起，每月購債規模 (QE) 600 億歐元，維持不變至年底。雖然景氣已經恢復動能，但 5 月通膨率仍在 1.4% 低水準，讓歐洲央行仍可保持寬鬆貨幣政策。雖然市場開始擔心歐央資金退場動作何時啟動，不過以歐央總裁一路以來的態度，收緊資金行動將會非常緩慢。

去年有英國脫歐議題，讓資金大量流出歐洲股市，根據 EPFR 統計，去年共同基金流出歐股資金達 1061 億美元，但今年則出現逆轉，資金轉為流入。至 6 月中旬淨流入 90 億美元，金額仍不大，但未來尚有加碼空間。

政治風險降低、經濟景氣擴張，讓歐股今年以來表現亮麗，德國、英國創下歷史新高，法國股市也來到金融海嘯後新高。此外西班牙銀行風險降低，今年以來至 6 月中旬股市漲幅 13.6%，另外，義大利股市今年第一季也有一波不小漲幅。

受到景氣復甦、股市成長帶動，今年以來歐洲基金表現相當亮麗，上半年表現較好的基金報酬率可高達 15% 到 20% 以上，一年期報酬率更可達 20% 到 30%。由於目前景氣趨勢仍維持正向，歐洲基金仍可續抱，或是分批投資。

(以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險)

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