程式交易當家 摩根大通：傳統買賣策略只剩10%

傳統交易員的功能已經愈來愈低了嗎？摩根大通 (JPMorgan) 在最新一份報告指出，大部分的股票投資人，如今已不再基於股價自身的基本面進行交易，被動投資與基於計算及程式的量化策略，現在完全主導市場。

據《CNBC》報導，摩根大通量化研究部主管 Marko Kolanovic 在給客戶的報告中表示，雖然可以解釋股票漲跌的論述非常多，但如今多數投資人，已經不像傳統做法，根據公司的基本面來操作股票。

他預估，透過基本面進行判斷與買賣的投資人只剩 10%，被動投資及量化策略投資約占 60%，是 10 年前的 2 倍多。

Kolanovic 指出，上周五及本周一美國科技股的大跌，就是透過量化或是程式交易者改變策略，所造成的結果。

他表示，基金傾向買入低波動率及市值較大的股票，讓這些個股價格在 5 月 17 日前一路攀高， 高風險係數及小型股走弱，說明基於「川普通膨預期」的策略已經被放棄。

這種量化策略，帶來低波動股與成長股的上行壓力，與高波動及價值股的下行壓力，在 6 月到達頂點，致使投資者重新平衡部位，於是瞬間趨勢反轉，FANG (Facebook、Amazon、Netflix 與 Google) 為首的科技股大幅滑落。

Kolanovic 認為，上周五標普 500 指數有 1.3 兆美元的期權衍生品到期，也很可能導致交易倉位變化，同時造成市場波動率從上周五開始走升。

摩根大通報告認為，衍生品、量化資金的流動、央行政策和政治發展，都造成市場波動率偏低。

此外，市場結構研究公司 Tabb Group 的數據也顯示，機器驅動的交易量開始增長，但整體交易量則下滑。高頻交易是量化交易下的子策略，在 5 月每日平均交易量 67.3 億股中，占了 52%。