【港股解碼】東芝絕境能否重生？看半導體?業花落誰家

發布2016年財報，虧損超預期

東芝公司本月最新發布的2016財年（截至2017年3月31日）前三季度財報顯示，在未經過審計的情況下，該公司虧損額達到5325.1億日元，超過此前市場預計的5000億日元左右，主要原因是其美國核電業務出現巨虧。此外，東芝同期銷售額?3.85萬億日元，營業虧損額達到5762.8億日元。截至去年底，東芝陷入資不抵債困境，其資?淨值?負2256.9億日元，較此前預計的負1912億日元繼續惡化。

東芝或于7月分拆業務 以增強各自的自主權

據彭博24日報道，東芝將把主要業務分拆成?四家獨立公司，以增強各自的自主權，提供各自開拓商業的機會。

四家獨立公司業務是：社會基礎設施建設，主要包括城市水處理、鐵路工程； 能源業務，包括熱力發電和核電業務；電子設備業務，包括數據存儲設備和硬盤業務。最後是信息和通信技術。

分拆將分階段實施，第一批變化將于7月份生效，能源系統和核業務將合並。分拆或導致東芝向新的公司轉移約兩萬名員工，相當于母公司當前員工人數的80%，短期內，員工薪資待遇將保持不變，但是未來將會根據各個子公司的業績波動而受到影響。

數據存儲設備和硬盤業務是東芝的核心業務，也是品牌價值所在，東芝能否在“分拆”的重要關口決出重生，就看能否以比較高的價格賣給“中意”的企業。

最強買家還是本土企業？

圍繞東芝半導體計劃出售的存儲器業務，美國投資基金科爾伯格·克拉維斯（簡稱KKR）和日本官民合資基金?業革新機構將攜手參與招標手續。圍繞東芝潛力業務的招投標預計以這兩家公司?核心推進。二次招標預計進行到5月中旬才能見分曉。

作?世界最大規模並購基金的KKR參加了3月底截止的第一次招標，不過提出金額較低，因此東芝同時在摸索與其他公司的合作。另一方面，革新機構並未參加第一次招標，4月之後才開始展現出積極姿態。

KKR到2016年底?止，總計管理著約1300億美元資金、在日本也積極涉足並購。而日本的革新機構則希望避免向中國大陸和台灣企業出售東芝半導體業務，以保護東芝的核心技術不泄露給行業“追隨者”，維持自己的競爭優勢。

各國企業收購意圖互相交織

圍繞東芝出售半導體業務的第一次招標，包括同行企業、合作夥伴以及基金等美韓台約10家機構參與了投標。除了與東芝在生?方面展開合作的美國西部數據之外，美國博通、韓國SK海力士和台灣鴻海精密工業等入圍。

 隨著招標推進，希望盡早以高價出售的東芝與拒絕同業其他公司收購的西部數據、以及擔心技術外流的日本政府等各種立場的戰略相互交錯。

各方動作活躍，可能多家企業共同出資

企業之間增加合作是走出交織的關鍵。擁有充足資金、因屬于基金而業務層面制約較少的KKR和革新機構的動向頗受關注。東芝相關人士曾表示，“（美國公司）日美合作是目前最有可能的選項”。

此外，西部數據正摸索與KKR合作，而SK海力士則在摸索與革新機構的合作。雖然有西部數據的意向，但對于革新機構來說，如果有實業公司參加，推動技術革新這一提供援助的大道理將容易成立。東芝希望推動多家企業提供資金來提高增長乏力的出售金額。

不限于目前最有可能的日本和美國企業，其他國家地區企業也一直關注著東芝的半導體業務走向。鴻海正摸索與軟銀集團和美國蘋果等的合作，日美以外的企業買家也有可能卷土重來，即使面臨很多障礙，但用資金買到半導體的核心技術畢竟要比花上數年的時間自主研發來的快得多，不排除多家企業競相購買共同出資的情況。

■ 文｜張欣然，香港財華社財經編輯。
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