台塑四寶Q1業績發布在即 塑化行情這樣看

台塑四寶將於下周一 (10 日) 公布第一季自結財報，法人表示看好烯烴業者台塑化 (6505-TW)、一貫化芳香烴業者台化 (1326-TW) 表現。而進入第二季後，塑化各產品報價和行情怎麼走？主要關鍵在於歲修潮影響下，部分產品報價有望再止穩回升，歲修行情仍受到期待。

台塑集團內上游原料主要供應者台塑化烯烴廠於 1、2 月開工率皆維持 101% 的高水準，高於去年第四季的 100%、並與去年同期的 101% 持平。

而若從產品利差來看，凱基證券指出，截至 3 月底，儘管 PE、SM、MEG 等產品庫存雖較農曆春節前上升 39%、131%、33%，且需求在農曆年分水嶺上「前高後低」，但整體而言，乙烯、丁二烯、苯、SM 等上游單體產品的利差在第一季分別達到每噸 723 美元、2181 美元、426 美元、252 美元，高於去年第四季的 619 美元、1260 美元、291 美美元，以及 226 美元，使第一季台塑集團獲利仍受看好。

展望後市，由於傳統東北亞烯烴歲修潮落在 3-5 月，烯烴現貨供應吃緊，歲修行情反應可期。其中，乙烯雖受乙二醇 (EG) 和苯乙烯 (SM) 進入歲修下影響追價意願，不過，法人看好，歐亞之間乙烯套利窗口開啟、印度需求在 5 月底前仍將持續暢旺等因素，再加上亞洲部分業者歲修減少供給，供需仍保持健康狀況。

丙烯最新報價來到每噸 840 美元，月跌 13.85%，近一周跌幅僅 0.59%；丁二烯每噸來到 1750 美元，月跌 41.67%，惟一周來略跌 2.78%，跌幅均有收斂態勢。不過，對於丁二烯，法人提醒，目前與順丁橡膠價差仍未回到每噸 400 美元以上水準，加上印度 2 月底重啟 11 萬噸丁二烯產能，不排除價格仍有走低風險。

而 SM 雖需求疲弱，但目前亞洲正值歲修集中潮，其中代表性產商有台化的 70 萬噸產能以及韓國樂天的 58 萬噸產能，配合 EPS 管材以及發泡材進入需求旺季，報價可望再反轉向上。

另外，由於福建申遠於 2013 年投資的 2 條合計 40 萬噸 CPL 產能將於本季開出，其中 20 萬噸為一貫化生產到尼龍粒、20 萬噸外售，將紓解 CPL 短缺的現況，加上現有 CPL 產能開工率已回升到 76%，預估短期 CPL 報價預期將會修正。

法人強調，市場對塑化第二季整體需求的展望已過度悲觀，事實上，除了歲修因素，原油價格進一步下跌空間有限，下游塑膠加工業者買盤將回籠；另一方面，中國聚酯業者稼動率已回升至 85%，與過去兩年同期水準相當，MEG 下游需求仍健康。