中金公司：二季度把握兩條主線 關注雄安新區

中金公司今日發布研報稱，二季度不悲觀，關注結構性機會及雄安主題。市場一季度的走勢已經好于去年年底普遍悲觀的預期。

展望二季度，有理由保持謹慎樂觀：1）一季度末MPA考核導緻的階段性流動性偏緊預計將逐步結束；2）暴風驟雨式的房地?調控預計將逐步告一段落。我們認為目前調控升級的城市，多數以一線及核心二線為主，已經不是全國地?成交的主力。雖然受調控的一二線地?將受到打擊，但成交占比更大的三四五線城市地?銷量仍有望穩健增長；3）兩會結束後、十九大之前各項政策及改革有望加速落地，新型城鎮化的需求仍有望逐步釋放；4）金融去杠杆的政策雖然仍會對市場流動性有負面影響，但這正在逐步被市場所反應。中金公司預計一季度非金融行業利潤同比增速將達到30%左右，而這一同比增速其後并不會快速下滑，全年非金融盈利增速可能在20%以上，盈利複蘇确定性較強，在貨?政策雖然在逐步偏緊但整體依然有支持力度、複蘇仍在持續的情況下，不必對市場過度悲觀。

二季度市場的主要風險包括債市、股份減持、地?調控可能進一步升級蔓延、特朗普及其他區域（包括歐洲、東亞等）的不确定性。

操作上，中金公司認為，周期與消費仍是兩條大主線。周期性板塊中，建材、機械、鋼鐵、建築等與“雄安新區”主題、“一帶一路”主題相關，仍有望維持熱度，金融板塊估值低、預期低也值得關注；大消費主線值得持續關注，且??市場對盈利和估值的并重，消費主線存在從白酒/家電擴散到其他漲幅落後、估值不高的消費板塊及個股的可能性。另外，上周六中共中央、國務院決定設立河北雄安新區，資本市場對此主題關注初期可能從相關的基建、地?及環保等領域開始。

1）雄安新區主題：關注相關的原材料、建築機械、地?個股；

2）業績穩健的白酒、家電、醫藥、家裝家居等大消費行業以及部分估值調整到位、未來幾年增長較為确定的優質成長股，以及受益于三四線城鎮化的消費主題；

3）基本面可能見底、估值低位、市場配置不高的非銀金融；

4）其他主題：一帶一路、國企改革、新能源汽車及?電池?業鏈（特斯拉銷量1Q大增）、浙江本地股（嘉興設立浙江省全面接軌上海示範區）、年報業績。

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