A股熱門產業—三四線市場快速成長 白電板塊大幅上漲

家電指數自年初至今上漲 15.6%，在全部 29 個行業中，市場表現居於第 1 位，領先其它行業，超過上證年度至今表現 5.34%，也大幅領先全 A 股指數的表現 4.49%。對家電指數影響最顯著為白色家電板塊表現最為強勁上揚 20.5%；黑色家電上漲 5.3%；小家電上漲 6.8%；照明設備上漲 1.57%。由此可看出白電板塊大幅上漲帶動整體家電指數上升，而非白電股則是表現一般。按相關個股表現則海信科龍、小天鵝、萬和電氣、華帝股份、老闆電器、美的、格力等表現出色，其特徵是以行業龍頭或高成長為主。

從銷量判斷，一線市場趨於飽和，二線和四線成長最快，可能因為二級市場承接一級市場的溢出效應較明顯，而四線市場的收入增加較高原因，受到地產銷售的帶動。大型家電與地產相關度高，短期受益於三四線地產去庫存的帶動。在 2017 年材料原物料價格上漲下，龍頭企業的規模效應更為強勁，議價能力更優，營運效率更高，而小家電雖然受到地產帶動的影響較小，但是正經歷更為長期的消費升級和集中度提升過程，在此過程中，龍頭企業的產品創新能力更強，通路鋪設完備，更具競爭優勢。

推動三四線家電市場的成長因素：1、居民收入持續增長，其中低收入的人群，收入也快速增加。2、年輕人口回流，帶回城市化的消費習慣和理念。3、KA 管道和電商積極下沉，家電經銷商滲透三四級市場。4、短期催化因素是三四線地產加快去庫存。

消費升級加速家電零售管道變革，2016 年電商管道憑藉近 20% 的滲透率躍升成為家電零售第一管道，而京東作為線上最大家電零售管道，已超過所有線上線下競爭對手，成為國內最大的家電零售商。同時，整個家電市場也呈現出此一趨勢，2016 年家電網購零售額整體增幅為 35.3%，而很多實體店通路則是一直衰退，這種變革起始於電子商務平台不斷刷新的購物體驗，這是線下通路難以相比。再加上大型家電業，送裝一體、優惠券、免息白條等福利，越來越多的消費者告別實體店，消費轉往電商。可見電商平台的進步，是家電銷售管道變化的直接原因。

同時，以京東為代表的電商企業也開始進軍線下管道。在中國家電及消費電子博覽會上，在京東展位除了有近 50 個品牌的高端、智慧、優質家電提供體驗外，京東家電專賣店作為今年管道戰略的部署重點，在展示區內，來自全國各地的經銷商和代理商對專賣店表現出極大的興趣。

據京東相關人員指出，不同於傳統線下店，京東家電專賣店的店主，不需要在備貨、物流和安裝上進行投入，而是採用代客下單線上的京東商城完成即完成交易，並全部依託京東幫服務店進行配送和安裝，這是一個典型的 O2O 實例。

不論是聯手權威機構，共同推進家電行業標準規範升級，力促家電行業更正向發展，還是運用雲計算和大數據協調供應鏈資源優化配置，幫廠商瞭解市場久遠發展，亦或是依託電商成本優勢給消費者營造更好的市場環境和購買體驗，京東家電正帶領著行業走上消費升級的道路。

相關專家表示，未來家電零售管道將進一步向電商轉移，但最應終會保留一部分線下通路，並通過智慧家居的理念，使傳統銷售門店轉化為智慧家居生活的體驗店，加速智慧家居時代的到來。

而廚房是家庭重要的一部份，沒有廚房的家庭，就顯得較沒煙火味，因為在中國的飲食環境與烹飪方式下，廚房是彙集濃濃的煙火味和人情味。

目前中國廚房家電將迎來 30 年的發展，30 年前人們才剛剛開始使用 1 灶 2 頭燃氣灶，而 30 年後，1 灶 2 頭燃氣灶顯然不能再滿足烹飪的需求，也無法再給人們帶來烹飪的快樂。30 年的發展使中國燃氣灶由單頭到雙頭、由臺式到嵌入式，再到最近的 3 頭、多頭分區灶，見證了行業從生產主導消費到需求多元化的發展過程。

隨著廚房家電高端市場火紅，企業開始通過改變傳統灶具操控設計佈局，提升烹飪介面人性化體驗，無論是中式爆炒，還是西式煎、炒、燉、烤，用戶希望能夠嘗試多元化烹飪體驗，打破單一飲食結構、構建新的多元素烹飪解決方案。綜觀廚電的發展，可以發現用戶從擁有、使用廚電已經向追求更好的生活品質轉變，廚電扮演的角色也從生活必需品升級為品質生活的參與者和幸福感的提升者。

2016 年，廚房家電市場被稱為逆勢中成長的怪胎。2016 年 1~7 月，國內家電市場整體零售規模為 9053 億元，同比增長 0.8%，而同期廚電市場規模達到 480 億元，同比增長 14.8%，遠高於整體家電市場成長水準。1—8 月份電烤箱零售額規模達到 30 億元，同比成長 42.5%，洗碗機零售額 11.4 億元，同比成長 102.7%，蒸汽爐零售額規模 12.2 億元，同比成長 108.4%，新興廚電品類出現爆發式增長。

雖然如此，廚電仍然在擺脫傳統的廚房格局和思維模式，傳統廚電產品將被新興廚電品替換更替，尤其是在傳統廚電比例最多的鄉鎮市場，新廚電的市場商機龐大，產品結構的升級將促進新型城鎮化建設、房型的演變和大廚房空間的推進。大陸相關研究機構認為，廚電將成為家電業的支柱型產業之一。

相關個股

美的集團 (CN-000333)

三大業務支柱分別為家用電器、暖通空調、機器人及工業自動化，其中壓縮機、電機、運動控制器、編碼器、驅動器等關鍵零部件構成整體基石。家用電器發展方向是智慧家電並最終提供智慧家居解決方案，暖通空調是家用空調傳統強項，目前已經在商用領域取得更大的進步，並最終在工業領域實現突破；在機器人和自動化領域，目前有庫卡 (KUKA) 和高創 ( Servotronix)，商用和服務領域有瑞仕格 (swissiog) 和安得物流，今後的發展方向是依託 KUKA、東芝和美的進入家用機器人領域。

智慧製造／工業自動化戰略落地：完成要約收購庫卡，並與高創達成戰略合作交易。收購德國 KUKA 已經於 1 月 6 日完成交割，接受要約的股份 81.04%、耗資約 37 億歐元，加上已持有的 13.51%，合計持股比例達到 94.55%。今年年初再與機器人上游零部件廠商以色列高創 (Servotronix) 達成戰略合作交易。未來庫卡在機器人本體和工業自動化方案領域，高創在運動控制和伺服電機專業領域，加上美的在伺服電機領域自有的威靈電機，通過產業鏈協同拓展工業自動化市場。

2016 年前三季度業績穩健增長。2016 年 1-9 月營收 1171 億元，同比增加 4.5%：歸屬母公司淨利潤 128 億元，同比增加 16.3%，毛利率 28.0%．同比去年提高 1.7 個百分點。

3/20 日，全球最大的傳播服務集團 WPP 及全球領先研調機構華通明略，共同發佈第七屆 2017 年 BrandZ 最具價值中國品牌 100 強年度排名，美的集團憑藉 2792 百萬美元的品牌價值，上升榜單至第 30 位，較 2016 年提升三位，連續兩年成為榜單中排名最高的家電品牌。

據榜單顯示，美的集團 2016 到 2017 年品牌價值變化增長 12%，在榜單排名前三的家電品牌中，唯一正成長。美的集團成為 3C 家電業內僅次於華為和聯想的中國最具價值品牌。2016 年，美的集團立足科技，企業品牌形象重新定位，技術創新和全球化營運有利品牌推動，通過奧運行銷和生活價值觀行銷，加速品牌年輕化，結合粉絲力量深化品牌影響力。

青島海爾 (CN-600690)

在 3 月 9 日召開的第七屆中國家電發展高峰論壇上，中國首個智慧家電互聯互通團體標準正式發佈，這解決了不同品牌家電的互聯互通，大大推進了智慧家居業發展的層次，第一層是家電產品的本體智慧化；第二層是以互聯網定制工廠為代表的全流程智造化；第三層是以產品互聯互通及人機對話為基礎的泛平臺化。

海爾大力推進白電網器化，歐睿國際報告顯示海爾以 23.6% 的占比位列互聯空調全球銷售第一，近期更是先後與阿裡增資海爾多媒體、與百度合作推出語音控制智慧冰箱打造第四屏、與環球智達開發內嵌智慧閘道的智慧電視機上盒以在黑電領域也建立起閘道入口的優勢。海爾既有作為傳統家電企業價值股的安全邊際，同時也有開拓智慧家居業的積極變化，依託海爾獨有的 U-home 用戶端軟體和海爾 U-home 智慧家庭系統，控制連通家庭安防、娛樂、生活在內的所有智慧生活場景網器，海爾 U + 智慧生活平臺將成為企業、用戶，共創共贏的平臺。特別是隨著廚房場景的重要性凸顯，作為廚房核心家電的智慧型網路冰箱更有望帶來高成長性，而公司作為國內高端冰箱的龍頭顯著受益。另外基於公司並購 GEA 的效應，房地產的拉動效應及公司近期推出的員工持股計畫的激勵效應，預計公司未來幾年收入增長率提高到 15% 左右、淨利潤增長率 18% 左右。