五箭齊發 醞釀下一波金融危機

根據 MarketWatch 分析報導，川普總統承諾取消歐巴馬健保案，減稅，並放寬管制，大幅激勵了股價，增進了企業的樂觀氣氛。然而，歷史的教訓顯示，當市場具有高度期待時，投資人與決策官員卻往往會忽略特定市場的凶險，終致大跌收場。

以下為五大問題，恐匯聚成下一波金融危機：

1. 房市泡沫

由於抵押貸款利率偏低，且 Dodd-Frank 法案促使銀行業提供富人與較上層的中產階級者貸款，結果在經濟復甦最強勁的大城市中，房地產價格大幅飆漲。

現在，聯準會 (Fed) 緊縮信用，將能推升利率，壓低每月應繳貸款與房價至欲購屋者可以負擔的程度。而且，公寓過度營建，亦將壓低房東所能要求的租金。

一如 1980 年代的儲貸危機，以及最近的金融危機，屋主與投資客可能發覺他們付出的房地產價格太高，因而富裕的市中心房地產價格可能「回檔整理」。

2. 學生債務

現在，學生貸款已超過 1.4 兆美元，逾 40% 借款人違約或還款落後。最終，聯邦政府恐需為數千億美元債務負起責任，否則便會讓銀行業與債券投資人遭受巨額損失。川普政府已難有適當選擇。

3. 歐洲銀行業

由於歐洲經濟成長緩慢，且利率極度偏低，這讓歐洲銀行業難以消除壞帳。約有 17% 的意大利銀行貸款已成壞帳，歐洲其他地區情況亦不遑多讓。

德意志銀行 -- 德國最大銀行 -- 因在金融危機期間的不當作為，遭美國司法部裁處高額罰款。此一事件突顯，該銀行經營不善，且與其他歐洲與美國銀行有所勾結。

德意志銀行已多次籌資，最終歐洲銀行當局可能迫使其採取脫困手段，即強迫債券持有人將債券轉換為股票，承受重大損失。這可能使得恐慌迅速蔓延。

4. 中國

中國中央政府與地方政府補貼缺乏效率的國營企業與出口商，透過對浪費的公用事務與城市化計劃，提供超額貸款，以推升經濟成長。目前估計政府赤字已達 GDP 的至少 15%，累積的公共與私人債務更達 GDP 的 250%。

政府大印鈔票，已將中國股市，債券，商品與房價推升到了具有威脅性的水平。投資大戶紛紛逃離中國，壓低了人民幣價格。

若這些泡沫破滅，人民幣崩跌，對出口至中國依賴甚深的亞洲與其他開發中經濟體，將無法償還以美元計價的債務。這讓人想起 1990 年代的亞洲貨幣危機，許多美國銀行業者因而陷入了困境。

5. 川普的承諾與政治分歧

川普的經濟計劃當可推升全球經濟成長，讓管理當局較易處理市場的問題。然而，他在團結共和黨通過新的健保法與公司稅改法案上，卻遭遇到艱難挑戰。若在這些方面橫遭挫敗，則股價將大幅下跌，企業投資亦將大減，恐引爆另一次的經濟衰退。