【港股名家匯】驚爆期指IH1703閃跌9%內幕，是“烏龍”還是“陰謀”？

2017年3月14日14點25分48秒，IH1703出現秒跌秒漲行情。IH1703在一秒鍾時間內從之前47秒時的2347.4點，秒跌到2128.6點，一秒鍾的時間下跌了218.8點，之後不到一秒鍾的時間，期指重回2339.6點，秒漲211點。這兩秒鍾的時間IH1703共成交了120手，讓吃瓜群?一飽閃電行情。

這次IH1703的閃電行情，很多分析認?是烏龍指事件，認?主要是程序交易出錯或是人工操作失誤導致，當然也有人認?是由于今年3月份合約到期，流動性出現緊張，因此缺少對手盤所致。實際上，這兩種原因都有可能，筆者根據相關網站了解到，IH1703期指日成交量一般在7000-8000手左右，在3月14號一天成交量?6689手，秒成交一般都是散手?主，一般在10手以下。
 
因此如果出現幾十手的買單或者賣單交易，如果沒有雙開對衝，或者缺少對手盤，就會直接將其他散手盤吸收。不過一般散手盤以市價委托?主，如果集中盤也出現市價委托，期指不太可能出現閃跌行情。但是有一種情況是，對手盤以限價委托，就像市場上說的“釣魚”，由于集中盤市價委托，撮合成交時直接將期指以對手盤的低價進行交易。

其實類似的現象之前也有發生，比如在2月28日，IH1706閃跌超過5%，由2350點閃跌至2223點，之後被拉高到2346點，原因僅僅是20多手IH1706平倉。再如在2016年5月31日，IF1606就由3046.2點閃跌至2732.4，跌了313.8點，之後被拉高至3158點，而原因卻是某套保客戶以398手市價賣出委托連續成交，觸發了市場技術性賣盤所致。
 
■ 閃電行情或另有圖謀，是“烏龍”還是“陰謀”
 
其實，人工操作失誤或者程序出錯都有可能造成期指的閃跌行情，不過只能說是可能性，不能准確的說明就是這個原因。筆者認?不排除有投資者故意?之，獲取閃跌分成報酬。這是一個很非常刺激的操作性獲利活動，在IH1703的2秒鍾行情中，以每點300元算，多平單35手成交金額?2235.03萬元，空開單49手成交金額?3406.284萬元，而後一秒的多平單36手成交金額?2510.35萬元。

不管投資者以市價還是限價指令委托，IH1703在48-49秒時的三次交易都低于50手，均滿足一次下單要求，而最大的手數49手恰恰掐在市價委托的最大下單數量上。于是我們有理由相信這三單很可能由一個投資者或者合謀控制的，但是他?什?要這?做呢？對他有什?好處呢？
 
投資者將手中的多頭頭寸平掉35手，就會有市場接應這35手的單，于是其可以控制另一個賬戶，或者和其他投資者合謀，接手這35手的單，再將價格打回原形。在這個階段，投資者並沒有賺錢，發而虧了手續費。不過在同一時間，有49手空開，所謂的空開是多頭和空頭同時開倉並以空頭申報價格成交，這就有點貓膩了。
 
操作手法可能是，投資者以另一個賬戶或者合謀者以約定限價多頭買入35手的平倉單，將價格拉下，同時利用多頭和空頭同時開倉的方式將價格拉高，並鎖定平衡盈虧。在這個時候，合謀者已經賺了198萬元了。之後下一秒以2324.4點平掉手中的36手多單，這樣，合謀者可以賺到227.88萬元，投資者就可以和合謀者分贓了。
 
不過大家不要忽略零和博弈的現象，合謀者賺到的錢肯定是市場的錢，包括合謀投資者的錢，也包括買賣散手一般投資者的錢。可是?何投資者虧錢也要和合謀者合作呢？原因很簡單，這個投資者投資的錢不是他自己的錢，比如機構投資者，專門募集別人的資金進行的投資，不是自己的錢當然不心疼，而通過合謀還可以分得一杯羹。如果按正常的投資，賺幾個點都不夠資金管理人剔牙，因此?而走險也在所難免。

■ 文｜陳銘京，香港財華社財經編輯。
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