冷眼看市場狂歡過了頭 對沖基金建議現金要抱緊處理

在冷眼旁觀了市場的狂歡暴漲後，管理 1200 億美元海外資產的對沖基金 AMP Capital Investors Ltd. 投資部負責人 Nader Naeim 表示，基於市場情緒過於樂觀，技術指標呈現超買的情況下，該基金並已出清貴金屬的風險部位、降低新興市場股票、全球銀行股和大宗商品部位，並將持有現金部位的比重拉高到 30%。

Naeim 表示，該公司的情緒數據指標顯示，短期市場情緒已偏向極度樂觀；通膨指數處於多年來的高點，商品再推動通膨上漲有有限；而且種種技術指標顯示，市場存在超買的情況，跟進買股的意願下降。

以上客觀指標，都讓 Naeim 決定將資金抽離部分市場，將該基金持有的現金部位拉高，以規避短期可能出現的風險。

Naeim 特別提醒，若短期內通貨膨脹預期令人失望，「實質報酬率」將被推高，但如果沒有經濟成長和獲利增加與其齊頭並進，實質報酬率的急劇上升可能會對股票市場造成負面影響。

什麼是實質報酬率 (Real Rate of Return)？

實質報酬率就是剔除通膨因素的投資報酬率，約等於名目報酬率減去通膨率。

基於以上擔憂，Naeim 除了降低該基金的新興市場股票、全球銀行和大宗商品的部位，並在美國和歐洲股市波動率指數 (VIX) 配置了 3% 的資產。

他強調，雖然預期市場下跌，在反彈波段上升期間會出現買進機會，但在短期風險明確減少前，該基金仍將保留更高的現金部位。

儘管市場存在短期風險，但 Naeim 仍認為 2017 年將是「通膨傳染」的一年。

也就是在經濟成長前景看好和友善的貨幣政策下，將帶來更高的通貨膨脹預期和債券收益率，而資本支出將回饋到更強的經濟成長和不斷上升的通貨膨脹預期，帶來更多的資本支出，經由這樣的「通膨傳染」，經濟景氣終將回歸到原本常態的老路上。