華信投顧－籌碼凌亂小心波段回檔

◆盤勢分析

美國股市在休完長假後，昨天再度跳空上漲；美股節前節後都呈現飆升走勢，給予原本居高思危的台股投資人相當強烈的信心，但是需要注意的是，道瓊指數已經連續兩週跳空開出高盤，也就是說，從週線看，道瓊指數已經出現連續兩個跳空缺口。之前我們提示，過去 23 年來，道瓊指數從來沒有在漲幅已大的情況下，週線出現上漲跳空缺口，何況是連續兩個跳空缺口，而且這個禮拜，四大指數的週線同步出現上漲跳空缺口，由此可見，美國股市多頭信心之強烈，市場情緒之激昂。不過，全球股市古往今來都一樣，當市場情緒過於激昂的時候，也就是股市即將回檔的時候。雖然我們認為，美國股市處於末升段噴出行情中，應該不致於出現肩頭反轉走勢，而應該還有震盪走高的空間。但是短線上，卻隨時都可能出現意想不到的快速回檔走勢。如果我們的預期無誤，自今天晚上開始，美股隨時都可出現快速回檔走勢。

回想去年，本土資金，無論是法人或是一般投資人，對於台股幾乎全面抱持戒慎恐懼的心態應對。但是隨著加權指數農曆年前強力拉高封關，以及農曆年新春開紅盤後，成交值始終維持在 900 億以上，市場信心驟然恢復，原本始終遞減的融資餘額，自新春開紅盤當天開始至今的二月份 16 個交易日中，融資餘額增加了 97 億，也就是增加了 7.5%，融券餘額則減少了 2.1 萬張，也就是減少了 4.6%。同期間加權指數則僅上漲了 3.3%。由此可見散戶心態翻空為多的幅度之大、速度之快。進一步的說，就是在悲觀了一年後，近日本土投資人的心態，終於明顯的轉為樂觀了。不過，相較於融資餘額增加、以及融券餘額減少的幅度，農曆年後加權指數上漲的幅度僅 3.3%，明顯低於資券的變化幅度，也就是說，籌碼的凌亂度已經超過加權指數的漲幅，理論上，台灣股市隨時都有可能出現波段回檔走勢。因此近日操作切莫掉以輕心。

明天大盤只能收紅不能收黑，而且收盤指數最低要求，必須能夠站上 9800 點。不過，除非美股繼續飆升，否則自技術面研判，明天台股留下影線收黑的可能性反而最高。，而且必須提防的是，一旦收盤指數跌破 10 日線，短期內恐將出現快速回檔走勢，因此在操作上，仍須保持謹慎。

李永年 分析師

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