派傑維持京東中性評級 目標價32美元

新浪科技訊 北京時間3月4日上午，派傑今天發布研究報告，維持京東(Nasdaq:JD)股票“中性”(Neutral)評級，目標股價為32美元。

以下為報告概要：

總結

京東今早公佈了2014年第四財季業績，營收約較華爾街預期高出5%，利潤也略好於華爾街預期。雖然iPhone 6可能僅貢獻了約1%的增長，但這一超預期表現的動力源自該平台更廣泛的普及率(新用戶)以及現有用戶的購買頻率增加。我們相信，雖然京東的規模小於阿里巴巴，但其商業模式將在未來幾年搶奪阿里巴巴的市場份額。

——如果我們認可它，為什麼還維持“中性”評級？從根本上講，我們認可京東在中國採取的戰略。我們還相信，中國的電子商務在全球範圍內仍是一個較好的增長主題。雖然我們對該品牌的樂觀情緒正在提升，但仍然維持該股“中性”評級，原因是我們正在觀察該公司的盈利情況。我們預計，與亞馬遜一樣，投資者仍將越發關注該公司的盈利能力。如果我們相信其盈利能力相對穩定，便會重新進行評估。

——業績和預期。該公司當季營收為56億美元，華爾街預期為53億美元，當季每股收益為0.01美元，華爾街預期為0.02美元。該公司預計第一財季營收為5.6億至5.8億美元，略高於華爾街分析師5.6億美元的預期。該公司預計2015年的凈利潤率預期為0.5%至0.0%，由於華爾街採用不同的測算方法，所以很難知道平均預期，但我們相信，這基本與之前的短期預期一致。我們的預期略高於公司指導性預測(預計non-GAAP凈利潤率為0.3%)，因為該公司的預期歷來比較保守。

——訂單趨勢向好凸顯互動率。管理層在電話會議上談及了2008客戶群的進展：這一客戶群過去幾年每一年的訂單都會增加，從2013年的每年17個訂單增長到2014年的每年19個訂單。這是一個長期的經濟動力，原因是我們相信保留用戶所花費的營銷開支遠低於獲取新用戶所花費的營銷開支。這也表明該群體對京東平台的依賴度。我們認為，這與亞馬遜借助忠實用戶創造的強勁循環業務的進程相仿。

風險：來自其他中國電子商務企業的競爭、無法建立訂單履行網絡以及中國消費者情緒改變。(書聿)