銅價回調 滬鋅放大跌幅

昨日，兩會拉開大幕，受證監會IPO集中釋放，國內股市“羊年”首度承壓，股市股指跌幅都超過2%，大宗商品普遍“翻綠”，回吐漲幅。技術上，內外盤銅價遇阻在60日均線，即5950美元、4.3萬，良性回調區間預計在4.22-4.28萬間。

中期后市，繼續看漲銅價，主線一，是強調經濟增速“底線思維”下，國內實際投資的發力期很可能集中在3月-5月份；主線二，是與1月不同，近期隨著銅價反彈，上游銅精礦企業檢修或縮減預算的訊息頻繁，市場開始調降對年度精銅過剩量的看法，並開始上調銅均價預期。比如，摩根大通下調2015年礦產銅產出增速至1.5%，此前為6.6%；美銀美林、麥格理等機構都縮減了供求平衡預期。均價方面，有部分機構反轉過快。客觀看，我們認為，今年銅價的波動性將較2012、2013、2014年明顯放大，其年度高點的中性區域，國內集中在4.45-4.5萬一線；LME三月期銅則相應在6130-6230美元間。

因此，操作上，滬銅以回調對待，擇機換月，延續多頭。

鋅是這兩年有色金屬板塊中最被看好的品種，但去年四季度以來，外盤鋅價始終保持振蕩向下的局面，目前基本已經回吐掉2014年6、7月份的漲幅。我們認為，缺少市場普遍關注，是鋅價短線承壓的主要因素，參與者目前還以產業或貿易客戶為主。目前，因國內分散的鍍鋅需求可能需要在下周回暖、LME顯性庫存流向國外市場、以及人民幣匯率走疲刺激精鋅出口，皆加大了市場供應，令鋅價承壓。

由於鋅價回到了去年5月初上漲前的水平，且中長期鋅市基本面偏強，形態的改變需要再一次的觸底，認為倫鋅跌幅此波很可能受限在2000美元整數關口。相應滬鋅短線可能挫至1.55-1.6萬運行區間的下沿。操作上，前期1.6萬多單盤中可順勢處理，但大方向上可考慮逢低加倉。