大宗商品「出師不利」 黑色系集體暴跌

和訊期貨消息節後首個交易日（2月3日），國內期貨市場並不像大多數人預測的那樣跟隨國際市場迎來開門紅，相反的是，在中國央行上調公開市場逆回購操作利率，市場解讀為央行或收緊貨幣，黑色系大幅走弱，螺紋鋼盤中觸及跌停，熱卷、焦煤、焦炭、鐵礦石均現大幅下跌。截止中午收盤，熱卷跌7.05%，螺紋跌6.98%，鐵礦石跌5.49%，焦炭跌5.46%，焦煤跌5.12%，橡膠跌4.48%，雞蛋跌3.09%，滬銅、玻璃、動力煤、滬鉛、棕櫚跌幅均超2%，PP、豆油、白糖、鄭油、滬鋅、豆粕、菜粕跌幅超1%。漲幅方面，PVC漲3.52%，大豆漲1.87%，滬鎳漲1.76%，滬銀漲1.39%，滬金漲1.32%。

央行今日全線上調逆回購中標利率10個基點，並上調SLF利率，隔夜品種上調35個基點至3.1%​​​​。其中，中國央行今日進行200億元7天期逆回購操作中標利率2.35%，此前為2.25%；進行100億元14天期逆回購操作中標利率2.5%，此前為2.4%；進行200億元28天期逆回購操作中標利率2.65%，此前為2.55%。國債聞訊大跌，10年國債期貨主力合約早盤大跌近1.4%。期貨市場黑色系也集體大跌。

春節期間日本橡膠驚現閃崩行情

春節期間，外圍橡膠期貨市場上演過山車行情，日膠在連續三個交易日大漲後大幅下跌。日本東京期貨交易所內部發文調查橡膠資金關聯賬戶，引發日膠多頭資金減倉出逃；同時泰國政府2月14日將再度拋儲10萬噸天膠，連續兩次拋儲基本抵消了泰國南部產區1月洪水造成的減產。

截止2月1日，日膠主力合約、新加坡TSR20近月合約和泰國產區原料膠水的價格已經基本回落春節前的水平，而原料膠片和杯膠價格依然較高。

整體來看，泰國連續拋儲彌補了1月洪水對供應帶來的影響，但合成膠和下游需求預期對天膠的短期支撐依然存在。目前東亞丁二烯價格依然在3000美元之上，節日期間石油石化庫存上升，但成本依然在高位，合成膠價格短期難有下跌空間。1季度是重卡銷售的旺季，下游天膠需求預期維持在較高水平。

工業品補庫存依然具有持續性

華創證券債券分析師李俊江表示，目前工業企業庫存以中下游庫存為主，本輪主動補庫存始於下遊行業，而且隨著補庫存持續進行，下遊行業庫銷比逐步接近正常水平，而中遊行業庫銷比增速依然持續為負，同時目前全部工業企業庫銷比絕對值較低，且同比增速自2016年初以來持續為負，同比降幅未見明顯收窄，所以本輪主動補庫存依然具有持續性。

但是，對於補庫存是否會繼續引領大宗商品價格上漲到今年年中的問題，市場上仍有爭議。不過，多數分析師稱，一季度通脹就要見頂，大宗商品價格也要見頂。安信證券首席經濟學家高善文此前表示，儘管1月份大宗商品期貨價格明顯反彈。但是，從流通領域來看，重要生產資料價格指數連續兩旬出現負增長，PPI（生產價格指數）環比增速繼續上漲的勢頭正在消退。這樣下去，大宗商品價格不會繼續上漲。而且一旦經濟需求下行的壓力確認,投機性資金的擾動可能使得商品期貨市場波動加劇。