周評：市場資金趨緊 利率大幅飆升

本周上交所國債市場窄幅整理，周五上證國債指數收於159.68點，較上周末微漲了0.01點，全周共成交了9.94億元。上交所企債市場小幅上揚，周五上證企債指數收於209.32點，較上周末上漲了0.02點，共成交97.15億元。本周國債期貨寬幅震盪，TF1703收盤報99.470元，較上周下跌了0.110元。從市場情況看，本周市場資金面非常緊張，交易所債市高位整理，銀行間債市大幅下挫，見下圖：

資金面上，本周市場資金面非常緊張，市場利率大幅上揚，銀行間市場債券質押式回購7天品種利率有所上行，加權平均利率保持在2.6%以上。具有標誌性的1個月SHIBOR品種繼續上行，周五為3.8196%。本周央行在公開市場上進行了13800億元逆回購操作，對沖2500億元逆回購到期資金後，最終實現資金凈投放11300億元。值得一提的是，本周初，市場資金面情緒整體突然明顯趨緊，在大行資金拆出有限的情況下，銀行間及交易所資金價格均出現不同程度持續抬升。據21世紀經濟報道，1月18日傍晚，銀行間大額支付系統出現延時關閉。中金固收認為，目前貨幣當局資金投放量仍不充裕，而且期限偏短，沒有MLF等較長期限資金的凈投放，使得2月份資金到期壓力上升。

基本面上，國家統計局1月20日召開新聞發布會，發布2016年國民經濟運行情況，統計局表示，中國經濟發展已經進入了新常態，增速換擋、動能轉換、結構優化。可以說，過去一年，新常態的特徵更加明顯，我們長期以來提的調結構、轉方式，都是新常態的特徵，可以說過去一年更加明顯。中國的經濟增長速度6.7%，處於合理運行區間，也處在6.5%到7%的預期區間，是中高速增長。在世界範圍內還是比較高的速度。國際貨幣基金組織預測2016年中國經濟增長6.7%、印度增長6.6%，中國的經濟增速在世界上可能還是最高的速度。這一數據基本符合此前市場的預期。

政策面上，路透報道，消息人士透露，中國五大商業銀行獲准階段性下調存款準備金率一個百分點，以應對春節期間流動性緊張。此次下調將於春節後，由央行相機恢復正常。市場分析人士認為，過年春節期間，受大規模提現、繳稅、補繳存款準備金等疊加因素的影響，銀行間市場的流動性都會出現脈衝式的較大需求，並對商業銀行的備付金造成較大的影響，央行此舉旨在保持市場資金面平穩。

總體來看，本周市場資金面非常緊張，周四起略有緩解，隨著央行不斷投放流動性，未來幾個交易日市場資金面將保持緊平衡，但節後的情況不容樂觀，對債市呈不利影響。（本文僅代表作者個人觀點）