2017年經濟或持續築底 舊患未除又添兩大新憂

和訊網消息1月18日，由中國人民大學國家發展與戰略研究院等主辦的宏觀經濟月度數據分析會在北京舉行。中誠信國際信用評級有限公司董事長閆衍在會上表示，2016年經濟在L型底部持續運行，但企穩基礎並不牢固，存在兩大新憂五大舊患，2017年經濟或持續築底，經濟增速將微幅下滑。

閆衍指出，2016年的全年和12月經濟數據中，大部分處於平穩運行或穩中有升的態勢，個別出現稍微下滑的態勢。

經濟增速方面，2016年GDP增速均為6.7%，預計全年GDP增速維持在6.7%，名義GDP增速持續回升，「名義GDP增長速度超過實際GDP增長速度，顯示經濟底部回穩態勢明顯」。

但高頻數也顯示經濟有所回落，12月，六大發電集團的發電耗煤增速回落，住房銷售的面積和價格增速均出現回落，汽車消費的增速在政策調整下也逐步放緩。

進出口方面，12月，出口下滑速度超預期，進口增長速度有所回落，全年來看，進出口同比下降，但環比有所上升，「進出口貿易邊際改善趨勢明顯」。

價格方面，12月，大宗商品價格上漲，尤其是黑色和有色金屬的漲價推動PPI超預期上漲，食品價格下跌，尤其是蔬菜價格的下滑導致CPI則小幅回落。

金融數據方面，12月，金融數據超預期增長，企業中長期貸款大幅度回升，反映了實體經濟的資金需求有所改善，居民中長期貸款大幅度下滑與房地產調控政策吻合，全年來看，M1M2剪刀差的收窄態勢，也反映了資金脫實向虛的邊際改善。

與此相對應的，2016年企業盈利也持續改善，其中，上游企業和國企改善較為明顯；市場預期有所好轉，經濟景氣指數不同程度地改善。

人民幣匯率方面，近期，人民幣匯率單邊貶值的趨勢有所改變，匯率震盪趨勢較為明顯，外匯儲備下滑的速度也有所收窄。

「總的來看，12月經濟運行處於L型底部，延續了穩中向好的態勢。」但閆衍表示，中國經濟企穩的基礎並不牢固，仍面臨着兩大新憂和五大舊患。

首先，原材料價格大幅攀升，CPI與PPI的剪刀差反映出上遊行業價格向下遊行業價格傳導機制不暢通，製造業盈利尤其是中下遊行業盈利受到擠壓，面臨不確定性。

其次，政策利率的抬升導致市場利率和回購利率提升，進而導致國債收益率大幅上升，大部分企業財務費用和利息成本也呈現上升態勢，對實體經濟影響明顯。

而五大舊患則包括國有企業資產負債率攀升，資源配置效率惡化；債務風險加大，尤其是非金融企業債務風險抬升；政策降溫房地產行業，存在斷崖式下跌的風險；固定資產投資增速下滑，財政收入增速放緩，基建投資面臨資金來源的不確定性；人民幣貶值預期持續存在，有資本流失風險。

基於此，閆衍認為，2017年，中國經濟將持續築底，經濟增速會微幅下滑，預計全年GDP同比增長6.5%，「底部運行還會維持一年，2018年中國經濟或轉暖」。