供給側改革2016：鋼鐵、煤炭股瘋漲惹人妒

2016 年 12 月，政治局會議和中央經濟工作會議首次提出農業供給側結構性改革，隨後的中央農村工作會議討論形成了《中共中央、國務院關於深入推進農業供給側結構性改革加快培育農業農村發展新動能的若干意見（討論稿）》。

而從 2016 年鋼鐵、煤炭行業供給側結構性改革的相關經驗看，該《意見（討論稿）》很有可能在 2017 年成為正式《意見》，由此農業供給側結構性改革可能會成為 2017 年投資重點及熱點。對此，券商又是怎樣看的呢？投資者可以把握的機會又有哪些呢？

2016 年 2 月，短短兩天時間內國務院先後發布《國務院關於鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》和《國務院關於煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》，這兩份《意見》在推進供給側結構性改革的大背景下，以煤炭行業化解產能過剩作為去產能任務的切入點，凸顯了鋼鐵和煤炭行業去產能、兼併重組、優化資源配置等任務的緊迫性和重要性。

《每日經濟新聞》記者註意到，上述兩份《意見》指出，用 5 年時間再壓減粗鋼產能 1 億~ 1.5 億噸，行業兼併重組取得實質性進展，產業結構得到優化；煤炭行業則從 2016 年開始，用 3~5 年的時間，再退出產能 5 億噸左右、減量重組 5 億噸左右，較大幅度壓縮煤炭產能，適度減少煤礦數量。以煤炭供給側結構性改革為例，《意見》出台後各地方層面的相關政策也密集出台，山西、遼寧、貴州、山西等省份均出台文件，多個省份出台產能去化及人員分流的目標；財政部也安排數千億元專項獎補資金支持化解過剩產能，實行梯級獎補。

另外，結合化解煤炭過剩產能要求，一些煤炭大省 / 自治區也通過兼併重組和減量置換的方式在積極響應號召。例如產煤大區內蒙古就逐漸淘汰了一大批規模小、技術水平低、資源浪費嚴重、安全無保障的小煤礦，10 年內還將實現煤礦數量減少 790 處，同期產能增加 6.4 億噸。

鋼鐵、煤炭股漲幅喜人

《國務院關於鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》明確指出，鼓勵跨行業、跨地區、跨所有製減量化兼併重組，重點推進產鋼大省的企業實施兼併重組；盤活土地資源，退出後的劃撥用地，可以依法轉讓或由地方政府收回。由此，長江證券研報中指出，兼併重組、土地資源豐富的鋼鐵行業上市公司或迎來相應機會。

東方財富數據顯示，自 2016 年 2 月 4 日國務院發布《國務院關於鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》以來，鋼鐵板塊的走勢可以說非常樂觀，截至本週三（2017 年 1 月 18 日）收盤，鋼鐵板塊的漲幅為 31.22%。

個股方面，2016 年 2 月 4 日（《意見》頒布）~2017 年 1 月 18 日（本週三），首鋼股份漲幅高達 79.08%，換手率達 682.47%；寶鋼股份漲幅為 46.44%，換手率為 56.57%；鞍鋼股份漲幅為 52.24%，換手率為 92.8%；武鋼股份的漲幅則為 42.32%，換手率為 118.22%。

再看煤炭採選板塊。東方財富數據顯示，自 2016 年 2 月 5 日《國務院關於煤炭行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》頒布以來，截至 2017 年 1 月 18 日（本週三），煤炭採選板塊的漲幅為 24.31 %。個股方面，冀中能源區間漲幅和換手率分別為 53.68% 和 346.37%；西山煤電上漲 26.52%，換手率為 483，73%；潞安環能上漲 39.02%，換手率為 324.48% 。

分析師: 改革促供需關係變化

一位煤炭行業的分析師告訴《每日經濟新聞》記者，煤炭採選板塊，包括表現較為搶眼的冀中能源、西山煤電在內的幾隻個股，最近一年的漲幅都跟供給側結構性改革密不可分，因為供給側結構性改革直接導致整個行業的供需狀況出現明顯好轉。這位分析師表示，供給側結構性改革致使煤價上漲，從而使相關上市公司業績出現好轉。

“煤炭行業供給側結構性改革，導致供給大幅收縮，改變了短期煤炭供給的狀況。一旦煤炭的供需出現好轉，那麼煤價也將超預期上漲。” 上述分析師說道。

東北證券一位不願具名的鋼鐵行業研究助理則向《每日經濟新聞》記者表示，鋼鐵股的上漲，供給側結構性改革只是一個導火索，不能直接 “定量” 的說（跟供給則結構性改革有多大關係），更多的還是上市公司自身的動作，但無論是主觀還是客觀地去做行業內的動作，都是建立在供給側結構性改革這個大背景下。這位研究助理稱，煤炭行業內上市公司所做的動作也是在供給側結構性改革、去產能的大環境下一種適應形勢的改變。

“今年的（鋼鐵）供給側結構性改革我還是比較看好的，首先是改革力度的加大，另外一個是政策會更多，所以今年供需情況的改善，我覺得是非常樂觀的。其中最直接的體現就是鋼材的價格可能會有一個比較好的支撐，這個支撐可能會改善相關企業的業績，市場對企業的預期也會比較樂觀一點。在這種情況下，行業領頭企業也會催生一些兼併重組的標的，那麼這些標的也將直接受益。” 這位分析師向記者透露道。