中國海誠：2017反轉可期 買入評級

報告摘要：

事件：1月13日晚，公司發布2016年度業績快報：公司實現總營收44.83億元，同比減少4.47%；其中，工程總包收入31.09億元，同比減少7.34%。

實現歸母凈利潤1.32億元，同比減少42.02%，基本每股收益0.32元，同比減少42.86%。

計提大額訴訟損失、資產減值準備、壞賬準備以及營業收入下降、營業毛利減少，是報告期內公司業績下滑的主要原因。報告期內，公司歸母凈利潤大幅下滑的主要原因包括三點：（1）子公司中國輕工建設工程有限公司與榮達租賃有限公司合同糾紛案二審敗訴，計提大額訴訟損失；青島三利集團有限公司訴本公司合同糾紛案二審公司敗訴，公司依判決計提並支付大額維修費；（2）子公司個別應收賬款基於可回收性和謹慎性考慮計提全額減值準備以及公司應收賬款餘額、賬齡增加，報告期計提的壞賬準備增加；（3）報告期營業收入下降、營業毛利潤減少。

持續發力海外市場促使在手訂單快速增長，或將推動公司2017年業績迎來反轉。2016年以來，公司積極加大海外市場拓展力度，先後簽訂了埃塞俄比亞、阿聯酋等地的海外大單。根據公司公告，2016年前三季度，公司累計新簽訂單61.43億元，同比大幅增長71.12%。我們認為，公司海外市場發力有望推動公司新增訂單持續快速增長。隨著這些訂單逐步落地，或將推動公司2017年業績迎來反轉。

轉型布局新興產業，疊加國企改革預期，發展前景值得期待。公司擬定增募集資金7億元，其中4億元用於增資控股長泰公司，積極轉型布局智能裝製造和機器人(300024,股吧)領域。同時，公司在鋰離子電池隔膜技術領域已經取得階段性成果，未來產業化可期。這些新興業務有望成為公司發展的新驅動力。此外，公司作為中輕集團旗下唯一上市公司，隨著國企改革逐步加速推進，集團旗下資產和業務有望進一步整合，公司或將直接受益。

預計公司2016~2018年EPS分別為0.32/0.71/0.88元。當前股價對應2016年的PE為41倍，維持「買入」評級。

風險提示：宏觀經濟持續下行、海外訂單拓展及推進不及預期等。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】