救“視”主孫宏斌：融創投樂視是探索增量市場

1 月 13 日，融創中國（01918，HK）發佈公告稱，融創戰略入股樂視，以 60.41 億元收購樂視網（300104，SZ）8.61% 股權，以 79.5 億元獲得增發後樂視致新 33.5 % 股權，以 10.5 億元收購樂視影業 15% 股權，共計支出 150.41 億元。此次交易完成後，融創中國將成為樂視體系中上市板塊樂視網的第二大股東，同時成為樂視超級電視和影業板塊的重要股東。

在融創中國和樂視網發佈公告後，1 月 15 日，樂視與融創聯手召開主題為 “同袍攜行、樂創未來” 戰略投資暨合作發布會在北京如約而至。樂視創始人賈躍亭身著休閒外套，和西裝革履的融創中國董事會主席孫宏斌同台而坐，向媒體說起了兩家公司牽手的緣由。

孫宏斌表示，投資樂視是融創自成立以來第一次跨產業投資。他認同樂視的策略和管理團隊，同時也是為尋找增量市場，而樂視是一個值得探索的標的。

賈躍亭則表示，樂視雖永遠不會進入房地產行業，但能夠運用樂視的互聯網理念，更好地服務房地產行業。

中國房地產數據研究院執行院長陳晟在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，樂視最主要的是缺錢，如果最終理想可以實現的話，孫宏斌在銷售過千億的企業中，拿出這麼多錢支撐下樂視產業或是個機會。

●首次跨界認同樂視策略和團隊

根據公告，本次融創投資分為三部分：第一部分圍繞樂視體系中的上市公司樂視網展開，融創收購樂視掌門人賈躍亭持有的 8.61% 股權，總價 60.41 億元，折合每股價格為停牌前一日交易均價的九五折，融創也成為樂視網第二大股東。

第二部分圍繞以樂視超級電視板塊為主的樂視致新展開，融創以 79.5 億元價格獲得增發後的 33.5% 股權，其中以 49.5 億元從樂視網和樂視控股手中購買共計 26.1% 的增發前老股，同時按照 270 億元的投前估值，增資 30 億元，佔增發後的 10%。

第三部分圍繞樂視影業展開，按照整體估值 70 億元計，融創以 10.5 億元收購樂視控股持有的 15% 股份。

對於此次跨界投資，孫宏斌表示，投資樂視是融創自成立以來第一次跨產業投資。經過一個多月全方位的盡調之後，他認為樂視的戰略、策略都是對的；其次，他對樂視的管理團隊表示高度認同；最後，傳統房地產行業紅利已經結束，要開始尋找增量市場，而樂視是其中一個值得探索的價值標的。

孫宏斌稱，樂視的業務是兩塊，汽車和非汽車，這次融創主要看非汽車，要算汽車，這些錢肯定不夠了。既然是戰略投資，我希望能盡快地，一次性為樂視非汽車板塊解決所有問題。樂視就是缺錢。那我們就讓他們不缺錢。缺多少就解決多少。另外，在交易結構上，以能夠最快解決樂視資金問題為標準。

孫宏斌說，解決治理結構的問題，讓投資者放心。我們投的三個公司都派了董事，還給樂視的手機公司還派了監事，讓非汽車板塊的治理結構能全面得到改善。

對於未來的投資回報，賈躍亭稱，“孫總有句話："我從來不看價格，我看的是價值。"如果這個公司未來真正的前進道路更遠的話，現在的價格不用關注，反過來更不需要業績對賭，真正看重的是這個公司的商業模式是不是足夠地前瞻，這個公司的團隊是不是足夠地義無反顧，公司的核心競爭力是不是能夠真正在產業中有獨一無二的優勢。最終的投資回報是靠這幾個核心點來的，而不是靠對賭。我們這次的合作當中是沒有任何對賭的。”

●投資邏輯尋找增量市場

房地產進入白銀時代，是行業共識。孫宏斌認為，未來 5 到 10 年，是一部分房地產企業的鑽石時代。但這之後，行業見頂，風險增大，必須提前做準備。

孫宏斌說，從行業規模增長上看，房地產行業 2015 年的量級在 8 萬億元，2016 年迅速增長到了 11.5 萬億元。今後行業規模將長期保持在 11 萬億元的量級了。未來 5 到 10 年為什麼是一部分公司的鑽石時代？因為雖然規模穩定了，但是行業的集中度在不斷提高，這對我們這樣的 TOP 公司來說是巨大機會，我們還有很大的空間。“房地產行業將一直是我們的吃飯傢伙。但是 5 年到 10 年之後，就不好說，必須提前做準備。”

據《每日經濟新聞》記者了解，過去兩年，“併購王” 是孫宏斌身上的重要標籤。2014 年，孫宏斌在綠城最危難的時伸出援手收購，但因治理理念不同，此次收購以宋衛平反悔告終。2015 年，孫宏斌又宣布收購風險不明的佳兆業，最終因佳兆業的大筆債務、違約危機等原因撤退。

對於融創的投資邏輯，孫宏斌說，主要邏輯是要投增量市場，鏈家就是房地產行業最大的增量市場。

孫宏斌還說，“我們一直想投金融平台，但是一直沒下手的原因，是因為太貴了。我長期看好互聯網大娛樂、大電商的增量市場。我對樂視的判斷，這就是一個大娛樂平台——包括視頻、影業、電視。”

在陳晟看來，孫宏斌的投資邏輯：一是存量思維大過增量思維；二是 IP 的內容形勢大於基礎開發，需要在建築物裡設置的內容和載體比房子本身更重要，樂視的內容可能是有價值的；三是資產思維大於財產思維；四是增值和保值的思維，房子可能是保值的思維，新興產業可能是增值的思維。

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賈躍亭和孫宏斌還回應了這些問題

1 月 15 日，樂視與融創中國在北京召開戰略合作發布會。樂視控股董事長賈躍亭、融創中國董事長孫宏斌、樂視副董事長劉宏、樂視影業 CEO 張昭、樂視致新總裁梁軍、樂視致新副總裁張志偉出席發布會並答記者問。

以下為媒體問答環節部分內容：

回應裁員風波

記者：之前樂視剛剛經過了一次裁員風波，150 億對樂視來說真的能夠實現財務自由嗎？

賈躍亭：這次我們的合作，剛才講了資金已經徹底解決問題了，但是對樂視來講，我們的人員優化是一個持續的過程，不是一個特定的階段，採取的一個特殊的手段，而是每個季度每半年每年我們都要做的一件工作。這是一個正常的人員流動，正常的新陳代謝，我們希望通過不斷的人員流動真正能夠帶動起大家的投入度，真正能夠把越來越多的優秀人才納入到生態當中。

記者：12 月 10 日當天，六七個小時你們都談了些什麼內容？

孫宏斌：我跟你說 6 個小時，我主要是學習，看樂視都是乾嗎的。我們倆花了很多時間在探討這個。

記者：下一階段樂視肯定要追求正向現金流的快速增長，定價策略上會有大的改變嗎？另外問孫總一句，您是帶著什麼樣的使命感來投資樂視的？

賈躍亭：我們生態第二階段目標非常明確，就是希望能夠保持用戶數量的規模化快速增長和正向現金流的快速增長，以及上市公司開始進入到利潤快速增長階段，這是我們第二階段的幾個戰略訴求吧。所以，從我們智能硬件的定價上，就會進入到第二個階段，我們當然前提還是不會追求高額毛利，但不會再對硬件進行補貼，我們都是用非常合理的比較低的正毛利的定價模式。

孫宏斌：對我來說就是個買賣，我是生意人，（這）就是個生意。

回應 “龐氏騙局”

記者：樂視影業目前是估值 70 億元，與曾經的 98 億元估值有一定程度的跌幅，請問這一次作出估值的基礎是什麼？

賈躍亭：其實我們認為樂視影業最起碼價值 300 億以上而不是你剛才講的 98 億元。跟現在所有的中國影視行業上市公司做一個對標，樂視影業已經是全行業第二，全行業增速最快的公司，每一部都是過億。我們緊接著要做的第二件事情就是內容和產品層面怎麼樣更加做到行業的第一。所以和上市公司對比，三四百億都不為過，但是我們這次其實不是在做 IPO，它是相當於一次準 IPO 吧，所以它的整個估值標準是不一樣的，當然上市之後也會有另外一個價格了，這是第一。第二這是我們的生態經濟模式的價值共享，我們也更多的希望能夠把生態的各個子板塊所創造的價值，能夠很好地分享給我們的伙伴，分享給股東。

記者：想問賈總一個問題，就是很多人說您是有龐氏的嫌疑，您想對外界去解釋一些什麼嗎？

賈躍亭：我們從來沒有回應過這個問題，但既然公開場合問了，我們要回應。說龐氏的有兩種人，一種就是黑手。樂視的這次風波，不應該有這麼大的資金壓力，甚至過去的幾個月形成了一定程度的擠兌。起因、導火索大家知道是什麼原因了，就是我們格局不高、心胸狹隘的競爭對手，是誰，大家應該很清楚了。

孫宏斌：龐氏是吧，我覺得龐氏挺扯的。

記者：一個地產商的錢對樂視來講和其他渠道來的錢有什麼不一樣。

孫宏斌：錢就是錢哪兒都一樣，錢就是錢有什麼不一樣的？

賈躍亭：這一輪其實樂視可選擇的資金還是有的，但是對我們來講來自於哪個行業的錢並不重要，因為樂視的生態已經自成體系，樂視生態自身的爆發力生態力已經非常強了。