道瓊斯指數：股價說了算 市值靠邊站

有評論指出，比爾·格羅斯是對的。美國10年期國債收益率2.6%的關口要比道瓊斯工業平均指數20,000點的關口重要多了。這篇文章具有一定的借鑑意義。

我們還要在備忘錄上寫多少次「過時」、「落伍」或者「古董」之類的詞彙，才能記住這個全世界最古老的指數是一個價格加權平均指數呢？正如彭博行業研究的EricBalchunas所言，道瓊斯工業平均指數問世的時候，阿司匹林還沒發明出來呢。

以下三個問題可以有助於我們理解道瓊斯工業平均指數的價格加權算法。

點數怎麼算？

道瓊斯工業平均指數自2015年底以來上漲了大約2,250點，漲幅大約13%。其中表現最好的四支成份股漲幅大致相同，總計為該指數貢獻了大約1,000點的上漲。但我們可以看看這些點數的分布。市值3,090億美元的摩根大通上漲了30%，但僅為道指貢獻了136點；而市值1,010億美元的高盛上漲33%，卻貢獻了415點。表現最好的成份股卡特彼勒上漲了37%，貢獻172點，但其市值僅有550億美元。在道瓊斯工業平均指數中，市值沒用。

價格加權指數是其成份股價格的函數，而市值加權指數則是成份股市值的函數。採用不同的加權算法，成份股完全一樣的指數也會有顯著差別，哪怕只對比很短的時間窗口。

現在可以進行一個實驗。以道瓊斯指數中股價最低、市值1,530億美元的思科為例，看看替換這隻股票之後會發生什麼。如果納入一家股價更高的公司，例如創建於1869年、市值180億美元的金寶湯(CampbellSoup)，創建於1890年、市值370億美元的艾默生電氣，或者是創建於1903年、市值100億美元的哈雷摩托(HarleyDavidson)，結果會怎麼樣？20,000點。千萬不要換上市值760億美元的Priceline！那樣道瓊斯指數會直接衝上30,000點！

（來源：彭博）