特朗普因素當前 人民幣匯率保衛戰宜謀定後動

有評論指出，北京內外兼防下，人民幣兌美元近日反彈，離岸昨更升逾760點子。外界看淡言論卻未止，如料年底見7.3即再貶約4%；更有建議認為應考慮再一次性貶值。人民幣今年可謂貶少當贏。這篇文章具有一定的借鑑意義。

新年伊始，央行便密密出招，主要是內外兩手加力，對內收緊外匯管理政策，對外則抽緊離岸市場人民幣流動性，具體如嚴禁個人購匯用於境外買房、證券投資、投資性返還分紅類保險等，昨更傳出，或恢復強制國企結匯等。在連番施力下，人民幣近日終見穩回升，如昨日中間價雖微貶28點子，但在岸與離岸價均升，離岸更大升逾760點子。

央行連環出手人民幣恐僅暫穩

央行出手無疑生效，但此一方面恐反映人民幣貶壓日益沉重，不得不出重手穩住形勢；另一方面，時機上有點微妙，美國候任總統特朗普將於本月20日上任，而市場包括美元早已大炒特炒，有意見認為他正式上任前後，市場將會回吐，若然真的如此，那北京如能在人民幣匯率上，守到他上任，屆時人民幣沽壓便有望緩減，換得一段喘息空間。

但縱使短期如此，外界對人民幣今年走勢並不樂觀，國際投行紛指人民幣兌美元年底或見7.3甚至7.4水平。此因美聯儲今年將加息2至3次，而內地經濟在去槓桿、防範金融風險下，增長很可能遜於去年，市場更有傳6.5%不一定是底線，令人民幣沽壓難止。

其實，人民幣今年若沽壓有限，可以緩跌至年底7.4，已算不錯，因下跌少於5%，低於去年6.6%的跌幅。令人擔心的是，人民幣持續弱勢或會令貶值失序，尤其外匯儲備已勢跌穿3萬億美元水平，不久或將觸及2.7萬億此國基組織（IMF）官方計算方式所定的安全水平，或會觸發市場信心劇跌。

正是在類似憂慮下，近期愈來愈多聲音包括內地官媒引述中央智囊表示，或應考慮讓人民幣一次過貶值。因若一次過貶值幅度夠大，市場相信已再易升難跌，那人民幣沽壓可消，更可免沽出寶貴外儲。

多留政策子彈以應付特朗普

但此應非短期內央行會採取的措施，一來是北京多番力陳人民幣無長期貶值基礎，人民幣卻不斷跌，令中央威信受損，市場未必相信貶值真的一次過可了。更重要的是，現時要多留政策子彈，以回應特朗普上任後的對華舉措時，有更多選擇，人民幣匯率正是其一。

人民幣是要守難守，但有特朗普此難以掌握因素，北京還宜謀定後動。（文章來源：hket）