川普來了、美將成長4%？專家：難啊！債癌病入膏肓

MoneyDJ 新聞 2017-01-03  記者 陳苓 報導

多年來學者持續預言美國經濟將恢復強勁成長，儘管目標年年落空，他們仍不放棄希望。如今川普即將上任，倡言 GDP 將成長 4%，不少人也看好美國經濟會大幅反彈，但是專家說，美國 GDP 要擴張 4%，是難以達成的夢想。

Real Investment Advice 總編 Lance Roberts 2 日發文稱 (見此)，從美國國會預算辦公室(CBO) 未來十年預測可見 (圖表見此)，實質潛在 GDP (real potential GDP、紅線) 大幅低於長期指數式成長 (exponential growth) 的趨勢線 (虛線)，以減少實質 GDP 和預期的差距。儘管當局調降預估，實質 GDP(藍線) 仍未能達標。

此外，當前美國經濟連續 8 年未出現衰退，CBO 估計未來十年也將如此，真正發生機率微乎其微。

為什麼經濟無法充分發揮潛力，作者認為最大問題在於債務過多。如今 GDP 要成長 1 美元，需要融資將近 3 美元才能達成，也就是說要近 3 美元債務才能帶來 1 美元的 GDP(見此)。由此看來，2017 年經濟要成長 4%，GDP 需要增至 17.7 兆美元、債務將增至 67.6 兆美元，等於一年內再添 2.6 兆美元新債。

經濟成長不能靠債務增加支撐，債務就像癌症，會侵蝕收入、損害消費和投資。1980 年代利率開始下滑以來，成長也隨之減緩。成長減速，為了維持生活水準，必須減少儲蓄、提高負債，導致生產投資降低，隨著時間過去，債癌不斷蔓延，病症進入末期。

目前的問題是債務擴張無法持續，政府和消費者遲早得面對槓桿和赤字，將斷斷續續出現信貸萎縮。此一過程的好處資源會重新分配，用於最有效益之處，但是需要咬牙忍受痛苦，經濟才能出現穩定的內生性成長。他認為帶動過去 30 年經濟成長的動力 (債務)，如今將成逆風，加上美國人口結構變化，將拖累成長，影響超過預期。

Roberts 的看法為何重要？去年 12 月下旬，道瓊快破 2 萬點大關時，各方一片看好，他卻出面警告。Lance Roberts 去年 12 月 19 日發文稱，美國總統大選前夕，市場原本認為川普當選將是災難，投票日當晚股市重挫，跌至低於移動平均線三個標準差，此種情況下，不管誰當選，股市都會大漲。如今股價高於 60 天移動平均線三個標準差，顯示走勢到達反向動能的極限，為賣出訊號。

Roberts 強調，先前的歷史新高之所以能締造紀錄，必然有其原因，代表是先前走勢的極限，因此到了空前新高之際，絕非開始，而是週期循環進入成熟階段，必須更加小心。隨著市場走高，投資的風險、或是可能的潛在損失也隨之增加。媒體愛把突破新高當成下一波牛市的開始，但是別把這當成投資建議。

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