煤炭石油：攻防兼備伺機動 薦3股

供給側改革疊加大類資產配臵引發煤炭商品牛市。

煤價回暖的基礎是供給側改革帶來的基本面改善；2016年煤炭行業供給側改革推進較為順利，去產能、減量化生產、治理違法違規煤礦等幾大措施，使得生產端減量明顯；流通上受汽運鐵路災害等客觀條件抑制顯著；需求端發電和生鐵產量又有階段性明顯回升，在此情況下煤炭整體供應偏緊，全年供需缺口維持高位，為煤價上漲奠定了基礎。

持續上漲的動力在於資產荒下的大類資產配臵需求。當前中國市場可供投資標的不多，實體投資回報率太低等現狀，使得資金找不到突破口，在人民幣貶值、房地產政策收緊的情況下，煤炭等大宗商品由於有供需基本面的支撐，受到了資金的追捧順理成章。

需求低位下，供給政策仍將主導2017年煤炭市場。目前能源結構調整及去產能是需求端長期的壓力，總體上發電和冶金需求難回峰值。供給側持續推進中，小煤礦仍是主要目標，減量化生產或有微調，兼並重組可能進一步升溫。