上投摩根基金：美聯儲加息落定 看好美元資產投資

美聯儲加息事件評論

事件：12月14日，美聯儲在其發布的議息決議中宣布加息25個基點，基礎利率從0.5%升至0.75%。

對此，上投摩根基金認為：

一、海外資產方面

1.本次美聯儲加息的時間和幅度與市場預期一致，但，會議聲明較市場預期來得更加鷹派，尤其與前幾次會議不同的是，本期會議全體均投下贊成票，顯示美聯儲對於加息態度的明顯轉變。

2.美聯儲在聲明稿提到了就業市場的好轉，也透露出幾方面的信號，其一，對未來特朗普新政提振美國國內就業市場的信心；其二，對美國經濟好轉的信心；其三，對美國通脹水平回復到3%左右水平的信心。因此，我們預期美國明年上半年將有機會加息2次，下半年至少一次，各25基點。

3.由於美元重新進入加息周期，市場預期明年的加息頻率也從2次升至3次，我們認為，美元未來仍將保持強勢格局，美元及美元資產未來仍將吸引資金的流入。因此，我們繼續看好美元資產未來的投資價值。

二、國內A股方面

1.由於美元加息疊加年底資金面緊張格局，我們認為，短期內國內市場流動性趨緊的態勢將進一步加劇，預計春節之後，國內資金面的緊張狀況就將有所緩和，那時美元和美元資產的格局也會看得更加清楚，因此我們認為，投資者無需過分擔憂中長期流動性狀況。

2.國內經濟仍處於結構轉型期，GDP增速下行壓力也較大，因而中長期適度寬鬆的貨幣政策仍不會大幅轉向，財政政策持續發力的空間還很大，因此我們對中長期權益市場的看法仍較樂觀。

3.今年以來，成長股估值已經處於歷史較低水平，而公司的盈利能力也保持了較好水平，因此我們看好成長股的中長期投資機會，建議投資者等待合適時機。

4.周期股方面，我們繼續看好金融、基建等估值較低、增長確定的投資品種。

三、國內債券方面

我們認為，美聯儲加息將收緊全球流動性，對債券市場短期內構成利空。需要指出的是，歷史上來看，美國聯邦基準利率方向與國內十年期國債並無絕對的相關性，短期市場的擾動更多的是受投資人情緒影響，但中長期仍將回歸基本面因素。

展望未來，短期收益率依然缺乏下行的觸發劑，12月MPA考核(即將表外理財納入「廣義信貸」考核)以及明年年初居民換匯額度更新均是潛在的不利因素。但中長期來看，隨著基建投資占GDP比重的不斷上升，邊際效應的遞減意味着未來基建投資的托底能力將逐步減弱；而房地產正處於「一二線價格飆升，三四線庫存難降」的泥潭之中，隨著十一期間各地限購政策的出台，明年地產銷售的下滑勢必進一步拖累投資；因此，明年經濟增速仍有下行壓力，債券仍具長期配置價值。隨著市場恐慌情緒釋放，以及機構結構性降槓桿，債市收益率已經進入了一個具有相對吸引力的區間，未來1-2個月或是布局債市的良機。