中韓召開網絡安全會議 五股再迎光輝歲月

11月9日從工信部獲悉，為落實工業和資訊化部與韓國未來創造科學部簽署的網絡安全合作諒解備忘錄，10月30日工業和資訊化部與韓國未來創造科學部在北京共同召開了中韓資訊通信主管部門網絡安全會議。本次會議是2014年兩部簽署諒解備忘錄以來的第一次會議。工業和資訊化部網絡安全管理局趙志國局長和韓國未來科學創造部網絡安全政策局鄭漢根局長共同出席此次會議。

會議通報了中韓兩國資訊通信領域網絡安全管理工作最新進展情況，回顧了雙方合作成果，重點圍繞網絡安全管理政策、網絡基礎設施保護、網絡安全應急響應、網絡數據與用戶資訊保護、網絡安全技術和產業發展等議題進行了深入交流。雙方一致認為，中韓兩部門在網絡安全管理和技術方面的經驗值得相互借鑒，進一步加強中韓資訊通信領域網絡安全交流合作，有利於雙方共同提升網絡安全管理水平。

美亞柏科:q3凈利增長51%,力推新產品、新客戶、大服務

事件:公司8月25日晚間公告,2015年前三季度實現營業收入 34,468.69萬元,同比增長28.72%;歸屬於上市公司股東的凈利潤為3559.28萬元,同比增長25.88%。其中,公司在第三季度營收、歸屬於上市公司凈利潤分別為14,485.35萬元、1663.42萬元,分別同比增長36.29%、51.14%。

投資要點:

前三季度增長穩健,第三季度業績增長明顯提速。公司1-9月份凈利潤增長25.88%,表現地較為穩健,銷售和市場開拓、區縣市場滲透率提高、產品升級等因素構成收入增長動力。然而,考慮到過去兩年前三季度凈利潤占比均為25%,且第三季度凈利潤增速達51.14%的較高水平,我們認為,隨著公司今年加大研發和費用投入,積極拓展公安新業務、檢察、工商、稅務、海關、網信、質監、檢驗檢疫等新市場,全年業績有望延續第三季度的較好態勢。

重點產品更新換代,軟件產品和服務增加,綜合毛利率提升。隨著客戶的拓展和隨電子設備更新的產品迭代,為了保持相關產品和技術在行業的領先地位,今年以來公司已完成視頻分析系統、分散式取證分析系統、手機並行采集與用機、銀行卡資訊采集儀、可視化數據智慧分析系統、電子數據模擬取證系統等重點產品的新研發及升級換代。不此同時,綜合毛利率達到66.47%,較14年底提升2.7個百分點。成本投入過后,公司后續將享受高毛利率的紅利。

存證云將開放平臺和專業版,小產品+大服務模式推進。公司的存證云業務目前已經不阿里巴巴、亞馬遜、法院、質檢,以及互聯網交易平臺、金融類網站等機構提供服務,接下來將針對企事業單位及行業用戶提供更完善的產品和解決方案,拓寬盈利途徑。

網絡資訊安全服務、存證云等業務雖仍在市場培育期,但由初級逐漸走向成熟,等待規模經濟的拐點來臨。公司是電子數據取證龍頭不網絡空間安全與家,標的稀缺。公司積極轉型服務和平臺化運營,並拓寬客戶群體,競爭優勢明顯。我們預計15-17年eps 為0.38、0.56、0.81元,強烈推薦,目標價30.4元。

風險提示:新業務拓展不達預期、並販整合不達預期、系統安全性風險等

藍盾股份:業績高速增長,確認安全業務拐點出現

投資要點:

1.事件

昨日晚間公告,公司三季報發布:公司公告顯示,2015年1-9月,公司實現營業收入57,052.38萬元,同比增長49.01%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤6,506.23萬元,同比增長466.56%。

2.我們的分析與判斷

(一)、業績高速增長,利潤增速明顯快於收入增速

報告期內,公司收入和利潤增長快速增長,利潤增速明顯快於收入增速。原因在於,一方面報告期內行業需求和公司營銷渠道建設,公司產品收入占比提升帶動毛利提升,收入增速高於費用增速(增長37.05%),驅動公司業績高速增長;另一方面,公司新增並表子公司華煒科技,我們估計華煒科技利潤貢獻在1000左右。剔除並表華煒科技的利潤貢獻和營業外收入2577.25萬元,公司傳統業務內生增長帶來的凈利潤增長,同比增速超過590%。

(二)、財務費用壓力預計明年會緩解,營業外收入或可均衡

三季報顯示,2015年1-9月財務費用較上年同期增加940.98萬元,增長105.39%。主要原因系公司投資建設新辦公基地,本期借款利息增加所致。我們認為,隨著公司收購融資資金明年到位,相應財務費用壓力會比較校2015年1-9月營業外收入較上年同期增加1,924.31萬元,同比增長294.71%。主要原因系去年廣東省補助只有600多萬,相對較少,今年補助金額屬於均衡范圍,隨著公司后續在高新技術研發,補助或形成可持續狀態。

(三)、業績暴增確認安全業務拐點出現,明年有望延續高速增長

我們認為,業績暴增確認安全業務拐點出現。考慮季節性因素,全年來看藍盾傳統業務貢獻9000萬利潤幾無懸念,明年有望延續高速增長態勢。高增長的背后是產品收入貢獻占比提升,華南區以外收入占比提升,以及行業景氣度的提升。

3.投資建議

公司業績高速增長,利潤增速明顯快於收入增速;費用增速較大主要系資產規模擴大,營業外收入同比增加;業績暴增確認安全業務拐點出現,明年有望延續高速增長。預計公司15-17年凈利潤分別為0.98、3.78億和5.09億,對應eps分別為0.10、0.39和0.53元,維持“推薦”評級。

4.風險提示

政策風險;競爭加劇。

綠盟科技：公司打造智慧安全2.0戰略 增持評級

[摘要]

投資要點：

季節性因素和億賽通並表導致前三季業績微虧。公司2015年前三季度營業收入3.66億元，同比增長11%；歸母凈利-1364萬元，同比續虧。其中q3單季營業收入1.46億元，同比增長12.4%；歸母凈利-84萬元，同比首虧。

公司三季度業績未見明顯好轉，一方面是因為公司收入確認集中於四季度，而報告期內項目人工成本增加導致營業成本增長較多；另一方面是因為報告期內億賽通並表業績貢獻未達預期所致。

億賽通改組整合持續推進，明年業績貢獻有望改善。上半年億賽通出現因高管團隊管理不善導致業績貢獻不達預期，公司目前已采取改組億賽通董事會、派出總經理、財務總監加強億賽通內控監管和運營管理，同時將億賽通dlp數據加密產品納入公司銷售渠道加以整合。考慮到資訊安全上升到國家戰略高度背景下，資訊安全政策紅利將不斷釋放，同時客戶對資訊安全和數據安全越發重視，dlp數據防泄漏產品和服務需求正處於爆發期，預計2016年起億賽通並表業績貢獻將有所改善。

更為智慧和快速響應，公司打造智慧安全2.0戰略。隨著大數據在工業、金融、政府、民生等領域的深化應用，威脅情報和安全數據分析將是“互聯網+”時代安全攻防的核心，也是行業需求釋放的重要驅動力。公司10月22日正式發布的“智慧安全2.0戰略”正是圍繞這兩方面展開，打造更為智慧、快速響應的新一代云計算安全和威脅防御解決方案。公司最新的安全產品和服務中，“綠盟云”是國內首發的基於云的安全服務平臺，實現包含虛擬物理邊界防護、云主機加固和web站點安全等在內的全方位防護方案；安全態勢感知解決方案是利用公司技術優勢和大數據安全分析技術，對網絡安全數據進行分析整合；下一代威脅防御解決方案則是以未知威脅檢測為核心，並綜合網絡入侵防護、終端安全等產品。

盈利預測與投資建議。我們預測公司2015~2017年的eps分別為0.38、0.67和0.88元，其中2015年eps預測考慮並估算了年末公司可能計提的億賽通並表商譽減值，對歸母凈利的影響。公司10月26日收盤價為41.22元，對應2016年預測eps約61.5倍市盈率。我們看好公司依托技術優勢轉型云安全和大數據安全戰略方向以及資訊安全行業長期發展前景，同時也注意到公司管理層變動和受億賽通短期業績可能產生的影響。6個月目標價為48元，對應2016年約72倍備考市盈率，維持“增持”評級。

啟明星辰:三季報業績超預期也僅是增長開始

投資要點:

三季報公告,業績高於市場預期。q3季度營收同比增長46%,凈利潤增長64%,扣非凈利潤增長129%。前三季度營收同比增長46%,凈利潤增長376%,扣非凈利潤增長166%。

出現利潤增速高於收入增速的健康成長。利潤表上銷售費用增速24%,管理費用增速63%。

啟明星辰(002439,股吧)的銷售模式依賴於銷售人員數量,銷售費用低於收入增速利於公司更快成長。1-9月現金流量表里支付給職工的現金同比增長24%支撐我們的判斷。

預計營業外收入延后歸因於退稅。利潤表的營業外收入單季度為1152萬元,低於q1q2的4817萬元/4508萬元。預計增值稅退稅延后限制q3營業外收入。預計全年營業外收入為1.46億,因此我們認為公司2015年利潤將高於三季報中預測的2.35-2.45億元,公司歷年經營結果高於預測是支撐我們判斷的另一個憑據。

2015年開始進入”云+管+端“安全生態圈,是成長的第四階段。經過技術攻克、客戶營銷、投資外延后,2015年打造安全生態圈。意義首先在於引入華為、騰訊、東方電氣(600875,股吧)等戰略合作伙伴,其次在於業務范疇從單軸擴展到三軸發展(安全空間從“加法”變成“乘法”),再次在於安全人才影響力(投資或合作員工創業公司,進而對資訊安全產業產生人才和口碑影響力,案例是永信至誠和翰海源)。

維持2015-2107年盈利預測和“買入”評級,歸因於營業外收入遞延為季度原因,而收入增速高、毛利率提升、費用率增速低於收入是常態,另外是公司執行力的支撐(歷年承諾收入、利潤、收購協同結果基本均高於預期)。預計2015-2017年收入為16.0、21.3、27.7億元,歸屬於母公司所有者的凈利潤為3.05、4.31、5.73億元,cagr為49.9%。若計入書生電子24%權益和安方高科利潤,2016年利潤4.59億元。

任子行：國家高技術產業

公司是國內領先的網絡內容與行為審計和監管整體解決方案提供商，主要從事網絡內容與行為審計和監管產品的研發、生產和銷售，並提供安全整合、安全審計相關服務。公司形成從計算機終端到網絡在線分析等全面的網絡內容與行為審計產品線。公司擁有涉及國家秘密的計算機資訊系統整合資質證書、商用密碼產品生產定點單位證書、isccc資訊安全服務資質認證證書等資質，先后承擔了包括國家863計劃、國家資訊關防與網絡安全保障持續發展計劃、國家資訊安全專項、國家242資訊安全計劃、金盾工程、國家創新基金項目在內的29個課題的研發。公司是國家計算機網絡應急技術處理協調中心認定的網絡安全應急服務支撐單位、國家發改委認定的國家高技術產業化示范工程單位。