OPEC減產想揩油？保德信：留心風險調控後的報酬率

OPEC（石油輸出國組織）在 2016 年 11 月底達成 8 年來首度的減產協議，宣布自 2017 年 1 月起，每日減產 120 萬桶，減產行動為期半年；同時，非 OPEC 國家也共襄盛舉，預計每日將減少 60 萬桶的產量，其中包含俄羅斯承諾減產的 30 萬桶，此次協議廣度與幅度均超出市場原先預期，此刻，投資人該如何布局，參與「油金」的投資機會？保德信策略報酬 ETF 組合基金經理人歐陽渭棠指出，由於 OPEC 的協議並不具有強制力，能源題材基金恐持續有不小的波動，投資時應該留心「風險調控後的報酬率」。

保德信全球資源基金經理人楊博翔表示，根據美國能源署資料顯示，近年來，原油供給過剩，尤其是頁岩油的開採，更是造成油價大跌；不過，隨著供給節制以及需求復甦，2016 年下半年起，原油市場逐漸邁向供需均衡，OPEC 達成減產協議後，美國能源署對 2017 年平均油價預估報告已調至每桶 50 美元以上，換言之，油價下跌的壓力已減輕。

其實不僅僅是供需結構持續改善，能源企業使出 3 大策略：追求成長、續發股利、維持信評，加上 2017 年全球經濟維持擴張，投資人對 2017 年資源基金的目標報酬率可以樂觀一些。

保德信全球資源基金經理人楊博翔指出，能源企業的成長性，目前 OPEC 整體減產幅度超過市場預期，2017 年 5 月 25 日將再討論是否延長，加上市場因川普新政對明年總經報以期待，因此上修 2017 年全球 GDP 成長率，帶動了對於明年用油需求成長的預期。

此外，近期信評公司調升能源業信評展望至「穩定」，高股利率更持續吸引資金進駐，且市場預期 OPEC 減產後可能縮小企業買、賣雙方價格差距，併購腳步將加速。 

美林基金經理人調查顯示，愈來愈多經理人認為市場已漸由循環中期進入循環末升段，時序類似於前波循環期的 1999、2006 年情況，1999 到 2001 年時油價走勢來看，即便當時美元再度竄高，也無礙於油價明顯回升。 

保德信全球資源基金經理人楊博翔表示，回顧過去 30 年來各季油價上漲機率，北半球冬季用油需求常可推升油價，使得油價在第 1 季上漲機率最大，除了受到供給面衝擊的 2015 年之外，近 10 年每年第 1 季都是上漲，加上沙烏地阿拉伯計畫辦理國營石油公司的股票 IPO，2017 年亦有護盤油價的動機，投資人現在即可分批將資源基金納入投資組合。

保德信策略報酬 ETF 組合基金經理人歐陽渭棠提醒，由於 OPEC 的協議並不具有強制力，之前就曾發生過 OPEC 決議減產後，會員國各懷鬼胎，部分國家私底下偷增產，導致協議形同虛設，能源題材基金恐持續有不小的波動。

保德信策略報酬 ETF 組合基金經理人歐陽渭棠建議，投資時應該留心「風險調控後的報酬率」，不妨以 ETF 組合型基金建立長期的核心配置，再隨景氣循環、政經情勢等指標加減碼，並依市場技術指標多空靈活操作，追求股票的報酬率，避開股票的高波動，善用策略擁抱風險性資產。