彭博經濟學家：“兩會”前瞻 gdp增長目標是關注重點

將於3月5日下周四開幕的中國全國人大會議通常不會引起全球投資者的特別關注。以往幾年會議中的一個亮點基本上就是看到記者們為了中國央行新聞發布會上的提問話筒爭來爭去。不過，今年可能會有所不同。

圖表: gdp增速與官方增長目標的對比

今年會議主要關注的焦點預計將是gdp增長目標。每年，國務院總理在政府工作報告中都會設定一個當年經濟增長目標，過去三年，目標一直都是7.5%。今年，預計可能會降至7%，如果放膽猜測的話，甚至可能只給出一個預測區間。

圖表: 中國未來經濟增速可能會跌到7%左右

調低經濟增長目標是一系列因素綜合作用的結果。勞動力人口下降、工業產能過剩、銀行背負大量不良資產，意味著中國的增長潛力無法與以往同日而語。隨著勞動密集型服務業在經濟中扮演更重要的角色，即使經濟增速放慢，應該還是可以確保高就業。

一個稍低的增長目標已經不是新鮮事了。中共總書記習近平去年就曾表示，中國經濟即便僅增長7%，也將位居增長最快的國家之列。這說明，中國新的增長目標對市場的影響或將有限。

中國上一次下調增長目標是在2012年，從8%降至7.5%，金融市場視其為一個小小的利空。當天上證綜指下跌0.64%，人民幣貶值0.13%。

除了增長目標，全國人大會議還將提供政策走向的重要信號。以往，貨幣政策的作用是支援增長，而財政政策則相對較為保守。如今，銀行過度放貸，而中國政府負債較低，兩者的角色正在發生轉換。

預計2015年m2的增速目標可能從2014年的13%降至12%左右。財政赤字與gdp的比例目標可能從去年的2.1%上升到約2.5%。對財政政策來說，能否落實將至關重要，過去幾年財政赤字占比明顯低於目標。

就其本身而言，適當提高財政赤字目標不足以緩解對增長的擔憂。地方政府一直被禁止暗中舉債，土地出讓收入偏低。預計未來將會拓展地方政府的正規融資渠道來填平其中的缺口。

全國人大會議還將確定中長期改革方案的優先順序。國家規劃的國有企業所有權與經營權的轉型經過2014年的試點后已迫在眉睫。此外，有跡象顯示農村土地使用權轉讓這個棘手問題已取得進展，這對提高農民收入以及推進城鎮化改革頗為重要。

在金融改革方面，中國央行曾暗示，作為利率市場化前提的存款保險制度很快將出爐。深圳急切地想實行深港通。還有，自由貿易區的試點可能會擴展到更多城市。

中國央行行長、中國金融改革設計師周小川已在位12年，他可能會退休。猜測他會希望能多呆些時間，以完成他一手啟動的改革進程。