【林洸興專欄】川總統統治的世界，新興市場不樂觀

川普當選了，這支特大號黑天鵝成了金融市場最新的巨大變數。全球金融市場在開票前後出現激烈震盪，似乎沒演變成崩盤，人們開始期待大選像英國脫歐一樣只是短暫的恐懼，不過現實狀況恐怕無法太樂觀。

川普當總統為什麼這麼不受金融市場歡迎，並非因為他經常口出狂言，而是因為川普的思想偏向貿易保護主義。不論是要在墨西哥邊界建圍牆，對中國不友善，或是停止清潔能源計畫，都是美國獨善其身的思維。而美國過去百年來最嚴重的經濟大蕭條 (1929~1933)，就是 1930/6/17，美國通過斯姆特 - 霍利關稅法（The Smoot-Hawley Tariff Act），引發全球貿易戰，造成進出口金額腰斬造成的，景氣一直到二戰後(1945) 才恢復元氣。雖然川普在選舉期間有蠻幹的性格特質，不過照理說換了位置就會換腦袋，各類貿易保護手段不會立刻成真，這是長遠的利空，殺傷力明年再評估即可。

11/8 日川普勝選，全球股市立即大跌，風險上升，不過有一件事非常值得關注！那就是美國利率在歐洲時段後急速拉升。可能的原因是川普認為葉倫保持低息，是在幫助民主黨選情。因此市場普遍認為葉倫可能會早早自我了斷主動辭職，由更激進的鷹派掌權。若這預期成為川普時代第一件金融大事，新興國家應該就是立即的受害者！

金融市場真正的動盪源頭來自於利率與匯率。葉倫的動向的確可能讓 12 月原本高機率的升息暫緩，但絕對不能把這推論視為金融市場的利多。未來行情激烈波動的現象應該會持續，至於黃金能不能受惠？股市會不會轉空？應該需要多觀察一段時間，才能確認長期投資大資金真正的動向。

川普時代初期，投資人最該密切觀察的除了美國利率以外，還有人民幣走勢！香港離岸人民幣價格已經趁亂突破 6.8，逼近 6.83（2009 年中國死守的匯價）。人民幣 10 月納入 SDR 以後，單月外匯存底少了 457 億美元，目前存量剩 3.12 兆。當前的局勢，資金有加速撤離的充分理由，這變化的殺傷力也是絕對不可輕忽的。

現在有甚麼可以投資？的確是個謎！不過高比重配置在新興市場 (不論股市還是債市) 的投資人，適度降低部位，提高現金比重，應該是較佳的選擇。