A股隱現23家債轉股潛在標的 東三省或成禁區

和訊網消息在沉寂調整幾天後，債轉股板塊再度走強。昨日，海德股份(000567,股吧)盤中幾度封漲停，收報8.26%，中鋼國際(000928,股吧)、一拖股份(601038,股吧)、信達地產(600657,股吧)等相關概念股漲超3%。對於未來潛在標的，天風固收首席分析師孫彬彬團隊根據企業屬性、行業、過去財務表現等，梳理出包括兗州煤業(600188,股吧)、華北製藥(600812,股吧)等23家A股上市公司及10家H股上市公司。

從目前公布的幾個案例來看，孫彬彬認為，債轉股公司存在5個共同點，即均處於鋼鐵、有色等強周期行業；擁有上市子公司；母公司資產負債率較高，且傳導到上市公司主體；公司盈利有好轉跡象、潛力或有優質資產；沒有集中於某類債務的情況，長債占比較低。

市場化債轉股對於企業來說，主要是減緩當期的資金壓力。孫彬彬表示，周期性虧損導致企業當前現金流比較緊張，資產負債率較高，因而來自於財務費用支出較高，且融資有一定滾續難度。當債務壓力影響企業正常營運時，其債轉股的意願較強。

對於銀行來說，孫彬彬表示，銀行希望債務轉股後有退出渠道保障，並能看到未來退出的獲益，因而，集團擁有上市平台可以作為未來退出渠道的保障，而集團下擁有優質資產或者未來企業盈利能力轉好的企業更容易受青睞。

因此，在篩選出高負債上市公司之後，孫彬彬認為，還需考察母公司的負債情況，綜合目前已有的案例，篩選條件為資產負債率大於65%，且近兩年利潤虧損。而對其現金流而言，連續兩年經營性現金流凈額小於分配股利、利潤、償付利息所付出的現金。

站在銀行的角度來看，孫彬彬表示，地方國企所處地區經濟發達或者經濟增速較快，能夠給企業未來經營提供較好的環境，為未來債轉股的收益率提供保障。此外，從投資者的角度來講，東三省等部分地區的企業會選擇規避。