摩根唱旺陸股 消費內需帶動旺到明年Q1

第 4 季不僅是歐美傳統需求旺季，中國內需消費題材同樣帶旺中國股市第 4 季行情，摩根投信指出，進入 11 月，中國首先登場的是下週「1111 光棍節」，引爆電商帶來的龐大消費市場，僅接著又有農曆新年等消費題材，帶動陸股第 4 季漲勢鮮明，多頭行情還能延續至隔年第 1 季。

摩根中國基金經理人沈松表示，阿里巴巴旗下的天貓商城設計的「1111 光棍節」，已掀起全球消費者網上購物狂潮，去年雙 11 當日，阿里巴巴全天交易額高達 912.17 億人民幣元，年增率近 6 成之多，除了網購本身消費金額，背後衍生的全球調貨與物流配送等商機也相當驚人，讓市場對於今年雙 11 銷量備受期待。

沈松指出，在內需消費暢旺題材帶領下，觀察過去陸股走勢，無論 A 股、H 股，甚至 MSCI 中國指數，在第 4 季平均表現均優於其他季度，漲幅自 7.5% 至 12% 不等，旺季行情明確，此外，在 3 月份人大、政協兩會前，中國官方往往釋出更多年度政策發展藍圖，政策紅利亦將帶動 A 股首季漲幅。

除了內需銷售旺季行情加持，沈松說明，中國各項經濟數據維穩，也有助陸股多頭攻勢，包括中國工業利潤成長回升，淡化通縮風險，以及民間營建活動續暢旺，維持房地產熱度；據統計，中國第 3 季 GDP 成長維持 6.7%，且金融、地產、消費等領域全面成長，反應經濟持穩，都成為刺激陸股一大利多。

另外年底即將正式上路的深港通，更是替陸股行情添資金活水，沈松表示，深港通近期進入測試，年底上路在即，資金持續南向有助 H 股持續上攻，且深港通取消總額度限制，代表除了創業板與部分標的，A 股已全面向外資開放，象徵資本開放與人民幣國際化新里程，更將大幅提高 MSCI 明年納入 A 股的機會。

由於中國產業結構轉型，現在不能再以舊思維布局中國股市，沈松說明，從 A 股各板塊今年累積淨利潤增速分析，新經濟概念相關的娛樂、環保、新消費、醫療保健、網路服務等產業持續高速增長，上半年淨利潤成長超過 2 成；反觀舊經濟概念股如原物料等，上半年淨利潤仍處於負成長。

此外，沈松指出，當前中國處於通膨低檔、市場流動性偏寬鬆的環境，看好資金有望由房轉股，以科技、消費、醫藥等受房市調控影響較小的板塊較具表現機會。

 沈松進一步表示，雖然 A 股近期因資金輪動，以估值偏低的舊經濟如原物料產業反彈較強，也讓新舊經濟板塊估值比大幅拉回，但就長期投資角度，現階段正是獲利動能強勁，且估值更為合理的新經濟股票進場機會。