央行加大逆回購資金投放 資金面或持續緊平衡

銀行間市場資金面緊平衡態勢仍在延續。

昨日，雖然央行加碼逆回購量，連續5個交易日實現資金凈投放，但資金面並未大幅度“解渴”，短期資金價格仍有抬升。有市場人士分析認為，央行精心呵護資金面，一方面通過逆回購連續凈投放資金，來保證日常流動性的合理充裕，另一方面通過中期借貸便利(MLF)放量操作來對沖外匯占款的流出，但預計資金成本抬升或成未來趨勢，央行溫和去槓杆仍在持續。單日逆回購量創約5周來新高

據央行公告，10月25日，央行以利率招標方式開展了2350億元逆回購操作，包括1150億元7天品種、850億元14天品種和350億元28天品種，中標利率分別繼續持平於2.25%、2.40%和2.55%。

昨日單日逆回購量不僅創下了9月19日以來的新高，也較前一交易日增加逾三成。細觀央行在公開市場的資金投放結構，昨日主要增加的是中短期7天和14天逆回購的操作量，28天逆回購增幅有限，顯示出央行仍在着力維穩短期資金面。

不過，這也並未令資金面立即“解渴”。昨日不僅上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全面上漲，而且質押式回購市場上隔夜回購利率也上行了約15個基點。

DM同業報價平台分析師龔陳亮告訴記者，本周二資金面較周一有所收緊，由於7天期資金開始跨月，故需求也明顯上升。從全天來看，周二隔夜資金上午出現了短暫緊張，但午後緊張情緒有所好轉。

本周招標的國庫現金定存利率走高，也顯示出銀行類機構對跨年資金的需求增大。龔陳亮說，從上周央行大額增量續作MLF來“縮短放長”開始，市場就不斷猜測央行已提前“呵護”跨年資金面，但這同時也引發短期資金面趨緊的現象。

資金面緊平衡或將持續

導致近期資金面緊張的原因是多方面的。在市場人士看來，近期人民幣匯率貶值壓力較大，外匯占款快速回落，加之集中繳稅等因素引發共振，導致近期資金面的緊平衡格局。中信證券明明債券團隊昨日指出，隨着美聯儲加息預期上升，人民幣匯率面臨貶值壓力，外匯占款減少導致基礎貨幣投放減少，都收緊了市場流動性。

但隨着集中繳稅的結束，加上央行持續大額逆回購保證資金凈投放，一些市場人士認為，短期資金面趨緊態勢有望逐步緩解，但從中長期來看，資金面緊平衡或是常態。

興業研究債券分析師郭草敏預計，資金成本抬升或成未來趨勢，央行溫和去槓杆仍在持續。(王媛)