黃金短期反彈有望維持

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經過國慶假期價格大幅下跌之後，黃金價格進入了調整期。雖然美元依舊維持了強勢，但金價始終圍繞200日均線附近振盪，並未進一步下挫，反映出逢低買盤較強。美元依舊是當前影響金價的主導因素。考慮到目前市場對於美聯儲11月按兵不動預期強烈，且美元指數臨近98.2附近技術阻力，在四季度歐美政治風險的推動下，我們預計短時金價會維持10月初快速下跌之後的反彈趨勢。

逢低買盤支撐金價

國慶假期金價大幅下跌，不僅沒有降低投資者對黃金ETF的興趣，反而激發出市場更高的熱情。截至10月20日，全球最大的黃金ETF基金SPDR持有的黃金量升至967.21噸，基本回到了8月中旬的持倉水平。作為衡量避險情緒強弱的ETF市場，投資者連續增持，反映出市場長期看漲意願強烈。

印度節日需求在即，隨着珠寶需求增長，預計10月的黃金進口量可能會出現回升。通過我們的市場調研發現，自9月底以來，國內金條需求上漲，原因或是中國主要城市相繼推出樓市限令，令一些投資人感到不安，尋求其他投資選項。同時，人民幣近期的貶值趨向，令投資者開始轉向傳統的避險保值資產——黃金。中印實物需求將增強國內外逢低買盤力量，這無疑會對未來金價產生支撐。

歐美政治風險或引發金市劇烈波動

美國總統選舉將於2016年11月8日星期二舉行，美國大選影響全球投資者神經，任何一次民意調查結果都可能會引起市場的大幅波動。從歷史統計數據來看，美國總統大選對黃金的影響是短期的，在美國大選的周期中黃金表現前後差別較大。考慮到本屆競選的兩位候選人爭議性都比較大，預計11月總統大選將給市場提供額外不確定性。短時大選的不確定性勢必會沖擊金融市場，預計對黃金構成利好。

意大利修憲公投可能成為繼英國公投退歐後又一個引爆市場的風險點。意大利2016年12月4日舉行全民公投，如果公投通過改革法案，意大利政界形勢會更穩定。如果公投否決改革法案，當屆政府將下台，意大利或將重現政治亂局。目前反對的聲音正在壯大，其中五星運動黨正逐步取代民主黨，成為意大利最受民眾歡迎的黨派。該黨希望就意大利的歐元區成員國身份問題舉行公投，這成為金融市場中一個不能忽略的黑天鵝事件。在此背景下，預計黃金規避風險功能將凸顯。

美聯儲12月加息或限制金價漲幅

美聯儲用來暗示政策前景的「點陣圖」顯示，美聯儲官員預期今年加息25個基點。由於11月的FOMC會議距離美國總統大選不到一個星期，並且主席耶倫屆時不會舉行新聞發布會，市場普遍認為美聯儲可能在12月會議上加息。近期美聯儲高官頻頻講話為加息鋪路，美聯儲大概率將在年內采取加息行動。市場需要警惕的是，美聯儲緊縮程度可能會超出預期。作為壓制貴金屬價格的最重要因素，美聯儲加息預期預計將限制未來金價的反彈幅度。

從技術形態角度看，黃金國慶假期高位三角破位後，回歸到二季度波動范圍，近期金價圍繞年均線附近振盪的概率較高。從指標來看，日線MACD呈金叉趨向，4小時均線系統張口向上，利於短時金價維持反彈趨勢。（作者單位：招金期貨）

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