基金經理人持有現金飆15年新高！預告股市將大漲？

根據美國銀行美林 (BAML) 調查，全球基金經理人本月資產配置的現金比例由前月的 5.5% 跳升至 5.8%，飆回英國公投脫歐時的高峰，且是 2001 年 11 月 911 恐怖攻擊後至今最高水準。反映投資人信心再度籠罩巨大陰影，寧願擁抱現金也不願搶進殖利率低落的公債。

美銀美林首席投資策略師 Michael Hartnett 指出，本月投資人持有現金水準高漲，顯示看空氣氛濃厚。調查顯示，20% 的受訪基金經理人最害怕的極端風險是歐盟解體，其次有 18% 的人最怕債市崩盤，第三大憂慮 (17%) 是美國共和黨贏得總統大選，最後有 12% 的受訪者最擔心通貨膨脹升溫，比例創 16 個月新高。

投資人擔憂，通膨升溫或美國聯準會 (Fed) 加快升息速度，可能會刺激公債殖利率大漲。種種因素使得市場在第四季來臨前震盪加劇，令投資人選擇在場邊觀望。儘管近期公債已爆發一波拋售潮，且股市也回跌，但這份調查仍顯示，多達 55% 的基金經理人認為股債價格已高估，比例創下空前新高。

儘管如此，美銀美林的分析師們指出，現金部位高漲，可能是預告股市走揚的反指標。他們寫道：「當平均現金比重衝破 4.5%，便啟動逆向的股市買進訊號；當比重跌破 3.5%，則是預告拋售的逆向訊號。」

事實上根據《彭博社》分析，在 911 及英國公投脫歐後的 3 個月內，美股標準普爾 (S&P) 500 指數分別上漲了 4.1% 及 2.4%。美銀美林認為，下列幾項發展可能會刺激股市買氣：包括企業財報穩健、公債殖利率只會緩升不會暴漲，以及美國及歐洲的政治情勢更加明朗。