申萬宏觀：春節期間全球宏觀事件必讀

春節假期期間，全球宏觀事件一覽。美國方面，2月17日公布2月nahb房價指數55，不及預期的58，1月為57；該指數衡量房屋建筑商信心。房地產市場震盪出現，在上期大幅擴張后，2月小幅回落不及預期，但整體擴張勢頭不變。2月18日公布1月新屋開工總數106.5萬，預期107萬，前值108.9萬修正為108.7萬。美國1月新屋開工環比-2.0%，預期-1.7%，前值4.4%修正為7.1%。開工總數不及預期，新屋開工環比萎縮，雖然新屋供給萎縮，但整體房地產市場仍然溫和復甦。1月ppi環比-0.8%，創2009年以來最大跌幅，預期-0.4%，前值-0.3%修正為-0.2%。油價持續下挫，低位震盪的油價和大宗商品價格使ppi持續萎縮，全球經濟皆受影響面臨通縮風險。美國1月工業產出環比0.2%，預期0.3%，前值-0.1%修正為-0.3%。工業產出雖不及預期，但整體擴張勢頭仍不變。

2月19日公布美國2月14日當周首申失業金人數，錄得28.3萬，預期29萬，前值30.4萬。勞動力市場持續強勁，首申失業金人數低位震盪，是一大好訊息。2月20日，美國2月markit制造業pmi初值54.3，預期53.6，前值53.9。pmi制造業大幅超預期擴張，顯示勞動力市場強勁過后，正面影響制造業，整體擴張勢頭加速。2月23日，美國1月成屋銷售總數年化482萬戶，預期495萬戶，前值由504萬戶修正至507萬戶。1月成屋銷售年化環比-4.9%，預期-1.8%，前值+2.4%。成屋銷售不及預期，由於供小於求，房價增長速度過快，抑制了房屋銷售總數，中長期房地產市場仍穩健。2月24日公布美國12月s&p/cs20座大城市未季調房價指數，環比增長+0.87%，預期+0.60%，前值+0.74%。美國12月s&p/cs10座大城市房價指數同比+4.30%，前值+4.17%。12月美國大城市房價增幅加速，這表明美國經濟復甦，以及有限的供給正加速推高房價。2月諮商會消費者信心指數96.4，預期99.5，前值從102.9修正為103.8。消費者信心指數不及預期，但勞動力市場表現強勁將持續支撐消費面。

昨夜，美聯儲主席耶倫出席美國國會參議院銀行業委員會聽證會，半年度貨幣政策報告證詞先鴿后鷹，表明貨幣政策上仍具有充分靈活性。首先“耐心”意味著不太可能在未來幾次fomc會議上升息，但上次會議上對前瞻指引措辭的改變，意味著在任何會議上都可能加息。短期內通脹可能下滑，但中期應再度走高。當市場對通脹有“合理的信心”時，美聯儲才會升息。近期美國經濟表現好壞不一，盡管美國勞動力市場改善，但從很多方面看，還有待進一步提升，工資增幅緩慢，勞動力參與率不佳。通脹和工資增幅仍處在低位，還有許多美國人失業或是不完全就業。加息持續保持不確定性，我們維持年中首次加息的判斷不變。

歐洲方面，2月17日公布歐元區2月zew經濟景氣指數，錄得52.7，高於前值45.2。2月19日，歐元區2月消費者信心指數初值-6.7，高於預期和前值。兩項數據雙雙走高，表明市場對歐元區經濟前景的信心有所增強。歐洲央行1月22日qe的推出對於提振市場信心起到了較大作用，加之去年底各項經濟數據表現良好，經濟企穩回升，歐盟上調2015年歐元區經濟增長預期，市場對歐元區經濟發展繼續持樂觀態度。2月20日，歐元區2月綜合pmi初值53.5，創2014年7月以來最高，民間經濟傳來暖意。其中，服務業擴張步伐加快，服務業pmi從51.7上升至53.3，接近四年來新高。制造業增長略有加速，2月制造業pmi初值51.5，高於前值51.0。數據反映出歐洲央行的qe計劃使得市場信心回暖，歐元區經濟正重拾發展動能，預計3月qe正式實施后經濟表現會進一步加強。

2月24日，歐元區1月cpi終值同比-0.6%，創有記錄以來最低，歐元區通縮有惡化趨勢。國際油價的下跌是歐元區cpi下行的主要拖累因素，預計未來數月歐元區cpi依舊面臨下行壓力。3月開始實施的歐洲央行購債計劃在一定程度上提振了市場信心，但要達到2%的通脹目標依舊面臨一定考驗。

此外，2月17日公布德國2月zew經濟景氣指數53.0，雖低於預期的55.0，但仍創十二個月新高。德國2014年第四季度季調后gdp環比增長0.7%，同比增長1.6%，雙雙高於預期。經濟的強勁表現和歐洲央行的qe使市場信心高漲，推高了zew經濟景氣指數。2月20日，德國2月服務業pmi初值55.5，大幅高於預期和前值，助推綜合pmi升至7個月新高54.3。制造業pmi持平於1月的50.9。第一大經濟體德國民間部門擴張的加快，有助於帶動歐元區經濟走出頹勢，為復甦創造利好條件。2月23日，德國2月ifo商業景氣指數106.8，連續四個月在100以上走高，qe帶來的利好壓過對希臘問題的擔憂，德國企業的樂觀預期使得商業活動表現強勁。2月24日，德國2014年四季度季調后gdp終值環比+0.7%，原油價格和歐元匯率走勢對德國經濟提供支撐，出口依然強勁，抵消了內需微幅走弱帶來的影響。此外，勞動力市場加速恢復，就業強勁增長，也提振了德國的經濟表現。

法國在2月20日公布2月綜合pmi和服務業pmi，初值分別回升至52.2和53.4，較上月大為好轉，重回擴張區間，創三年半新高。但同時2月制造業pmi初值47.7，大幅低於前值，制造業情況有所惡化，萎縮速度加快。因此，法國數據喜憂參半，制造業的衰退值得重視。英國2月17日公布1月cpi同比0.3%，受食品和燃料價格重挫的影響，跌至歷史記錄最低點，預期0.4%，前值0.5%。同時，英國1月未季調生產者輸出物價指數（ppi）同比-1.8%，創1997年有記錄以來的最大降幅。雖數據表現不佳，但由於英國央行行長carney在之前的講話中稱英國通脹率預計將在未來幾個月跌到零以下，使市場對此有所準備。且由於英國消費者支出依然強勁，薪資開始上漲，英國面臨的通縮威脅要小於歐元區。

昨夜，希臘問題的改革方案最終得到歐元集團批準，希臘暫時擺脫了違約風險。春節期間希臘問題一波三折，但最終符合我們之前的預計，一切糾紛只是為了爭取更好的議價。2月20日，在經歷了長達11個小時的談判后，希臘與歐元集團達成協議，延長援助計劃四個月，希臘需要在2月23日結束前遞交改革和預算方案。2月24日，歐元區財長批準了對希臘延長4個月援助。希臘的改革方案包括：承諾對於正在進行或已經完成的資產私有化不予推翻，並保證應對“人道主義危機”的措施不會影響預算；承諾改革稅務政策，以及對政府支出的“各個方面”進行審查和控制；承諾改革預算管理，實現養老金體系、稅務管理現代化。此前希臘向歐元區申請延長救助六個月，歐元區最終批準的時間為四個月，這意味著未來希臘債權人在協商中或將處於更優勢地位。希臘現有貸款將於本月28日到期，四個月援助將使其能在今年春天償還應給imf的款項，但不能覆蓋7月和8月應償還給歐央行的近70億歐元款項。雖然希臘syriza聯盟面臨著違背競選承諾的指責，但協議的獲批使得希臘暫時擺脫了違約風險。受此影響，希臘股市開盤大漲，希臘股市開盤大漲近8%，創去年12月9日以來最高，希臘銀行股指數大漲14%。三年期國債收益率跌279個基點至13.77%。

原油方面，上周一至本周一brent和wti原油期貨價格分別收於59.00和49.38美元/桶，周漲跌幅分別為-3.9%和-6.2%。美國采油鉆機數量持續下滑至1019臺（一年前為1425臺），周降幅為37臺，較此前縮小，之前4周的周降幅由遠及近分別為：49臺、94臺、83臺和84臺。尼日利亞石油部長alison-madueke（也是opec現任主席）表示如果原油價格持續下跌，未來6周可能召開opec緊急會議，但市場認為這得不到沙特的支援。上周數據顯示美國原油和汽油庫存上升，餾分油庫存下降，拖累油價回落，我們石化組的最新看法，預計短期油價還會回落，但不太可能重回前期低點，維持3月看反轉的觀點。

希臘危機短期化解，歐美股市上行；標普500指數收於2115.48漲0.28%；納斯達克綜合指數漲0.14%；道瓊斯工業平均指數漲0.51%；德國dax 30指數收漲0.67%；英國富時100指數收漲0.54%；法國cac 40指數收漲0.5%；日經指數漲0.74%，恒生指數跌0.35%。

部分數據為2月17至24日累積漲跌；美國10年期國債收益跌17.3bp，收於1.9720%；中國10年期國債收益率漲跌0bp，收逾3.3580%；comex黃金期貨價格跌0.9028%，收於1,196.5元/盎司；wti輕質原油期貨價格報收於每桶49.16美元，跌7.5245%。美元指數收於94.5，漲0.3931%；歐元兌美元跌0.57，收於1.1338；澳元兌美元漲0.2433%，收於0.7827；美元兌日元跌0.2181%，收於118.94。中國央行將美元/人民幣中間價較前一交易上調57個基點，為6.1333；人民幣即期匯率報收6.2551，調升10bp。