醫療保健：2016年醫保目錄調整前瞻分析 薦14股

■新版醫保目錄的出台正式進入倒計時：人社部發布了《2016年國家基本醫療保險、工傷保險和生育保險藥品目錄調整工作方案（征求意見稿）》，披露了新版醫保目錄調整工作的目標任務、基本原則、調整內容、組織機構、工作程序、評審方式等，確立了基本的工作方向。

按照《征求意見稿》要求，2016年底前要完成醫保藥品目錄調整工作。

■本次目錄調整的趨勢前瞻：

調整總則：

本次調整的主旋律是品種擴容，調入為出，調出為輔，整體增加；被明確定義為輔助用藥的品種及OTC調入概率較低；中西藥兼顧，預計不會對西藥有明顯的傾向性。

遴選方式：

采用大范圍專家評審，基本上能夠保障藥物遴選的公正、客觀，人社部不會介入最終的評選。營銷隊伍終端覆蓋廣、專家游說能力強的大藥企有望受益。

增補方向：

（1）乙類增補省份較多的品種；（2）近年上市的高臨床價值的創新藥物；（3）臨床認可度較高的、成分和機制明確的中成藥品種；（4）兒童用藥、急搶救用藥及職業病特殊用藥；（5）向大病醫保目錄方向擴容（國家藥品價格談判有望成為醫保目錄動態調整的守門人。本次調整雖然未必會將高價藥直接納入醫保，但相應的價格談判有望陸續啟動。已成功通過談判降價的吉非替尼、埃克替尼、替諾福韋將成為本次目錄調整中品種調入的重點考慮對象）。

■新進目錄的品種將成為藥企階段性成長的發動機：核心品種進入國家醫保目錄，雖然價格有所降低，但在醫保支付的帶動下，市場空間有望出現大幅提升，促進銷售放量。化藥進入目錄的後三年增速逐漸增高，中期增速十分可觀；中成藥進入目錄後增速迅速拉升並逐年走低，可重點關注相關企業的短期業績變化。

■投資建議：重點推薦品種：來那度胺、替諾福韋、丹參多酚酸、銀杏二萜內酯、特利加壓素。新品種的調入有些可以直接創造短期彈性；有些則需要關注長期變化。短期重點推薦雙鷺藥業(002038,股吧)、康緣藥業(600557,股吧)、翰宇藥業(300199,股吧)。長期重點關注核心品種納入新版醫保目錄概率較大、業績有望逐步釋放的企業，包括恩華藥業(002262,股吧)、廣生堂(300436,股吧)、天士力(600535,股吧)、漢森制藥(002412,股吧)、信立泰(002294,股吧)、恆瑞藥業、麗珠集團(000513,股吧)、西藏藥業(600211,股吧)、神奇制藥(600613,股吧)、康弘藥業(002773,股吧)、白雲山(600332,股吧)、靈康藥業(603669,股吧)、科倫藥業(002422,股吧)、上海醫藥(601607,股吧)等。

■風險提示：本研究推薦的有望進入新版醫保目錄的品種是僅為預測，最終結果尚存在較大的不確定性；目錄的出台時間慢於預期。

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