鋼鐵：行情能否持續 薦8股

事件描述寶武節後復牌漲幅較大，其中寶鋼累計上漲18.16%，武鋼累計上漲21.01%。

事件評論一、為什麼寶武復牌會漲並帶動板塊走強？由於寶武合並等改革在目前鋼鐵行業陷入困境之際勢在必行但始終立足長遠，其合並之後的規模效應雖能一定程度提升自身在產業鏈上下游中議價能力但畢竟空間有限，因此，二者合並的正向效用短期並不能一蹴而就。鑒於此，寶武節後復牌兩日強勢上漲並帶動板塊反彈靠前，應更多源於補漲效應：寶武停牌期間，申萬鋼鐵板塊累計上漲9.36%，跑贏滬深300指數3.63%，且二者停牌前市值總和占比申萬鋼鐵板塊總市值高達17.7%。不過，由於補漲的合理空間並不顯著，寶武復牌行情博弈屬性較濃，也正因為如此，在交易所公布的武鋼股份(600005,股吧)10月10日買賣前五席位中，相對專業的機構投資者僅出現在賣方行列，而買方席位均由不同地區營業部構成。

二、為什麼武鋼漲幅更大？相對強勢能否持續？之所以復牌之後，武鋼漲幅相對顯著，可能與合並雙方中，武鋼盈利較弱、彈性更大有關：1）相比於盈利常年較為穩定的寶鋼而言，武鋼盈利能力相對較弱，使得其在合並當中相對更加受益；2）與復牌前逾800億元市值的寶鋼相比，武鋼復牌前市值不足300億元，跟容易吸引資金流入。不過，由於合並方案中已經事先約定了寶武換股比例為0.561:1，而停牌前寶武股價比例為0.563:1，並且連續漲價至今，寶武現價比例為0.577:1，意味着目前武鋼、寶鋼股價強弱對比已經一定程度超過了固定換股比例，因此，後期武寶股價強弱偏離程度難以過高，無論是武鋼回落還是寶鋼追漲，最終將二者股價強弱程度將基本回歸到固定換股比例上來。

三、寶武復牌行情如何影響板塊後續投資？由於供需兩端變動彈性不足，鋼鐵行業缺乏中長期超配價值，目前短期相對強勢表現，仍為股票市場行業分化縮小背景下的交易性行情，諸如寶武復牌上漲乃至後續可能的供給側改革政策臨近年末加速等，均有利於催化板塊短期行情。只不過，需要注意的是，由於近期寶武合並推動板塊走強，繼續推升了板塊原本就不低、反映了不少行業改善預期的估值水平，有可能進一步降低其對後續其他催化因素的邊際敏感度。綜合而言，目前階段，建議保持對板塊適當關注，個股方面推薦：1）地處國改先鋒地區的馬鋼；2）受益於集團長期資產證券化率提升的首鋼；3）受益於供給側改革兼合並預期的河鋼；4）合並標的寶鋼、武鋼；5）主業穩增且具3D打印題材的中鋼國際(000928,股吧)；此外，具有轉型預期的法爾勝(000890,股吧)、玉龍股份(601028,股吧)值得繼續關注。

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