服裝紡織：關注龍頭企業及高增長子行業 薦8股

事件描述我們持續跟蹤紡織服裝行業最新的變化及發展趨勢，近期跟蹤並收錄了重點企業3季報業績前瞻情況供參考。

事件評論紡織制造行業類周期的紡織制造行業整體經營狀況較2015年進一步惡化，估計到2017年會逐步見底，主要原因在於部分訂單轉移到東南亞致整體產能利用率未達較好狀態；從原材料結構來看，近幾年化纖比例逐步提升，一是化纖經過20-30年的發展生產技術逐步成熟、成本趨於下降，二是自然資源有限，作為天然纖維替代品的化纖能夠有效滿足增加的需求，但整體而言短期內棉花在原材料中的主導作用無法替代。

品牌服飾國內品牌服飾處於轉型升級過程中，國內品牌服飾普遍缺乏企劃和研發能力，產品特色不明顯，無法滿足國內消費者日益個性化的需求，品牌的打造仍需要長時間沉淀；從跟蹤的經營情況來看，前三季度龍頭企業表現略好，能夠維持一定的增長，高端女裝雖然延續調整態勢，但整體而言下滑的幅度逐步收窄；我們的投資邏輯（1）高景氣子行業：跨境電商行業處於粗放、快速增長階段，行業年均增速超過30%，具備強大的數據分析能力和穩健團隊優勢的企業可能獲得持續的增長，重點推薦跨境通(002640,股吧)；（2）傳統龍頭企業：國內品牌服飾龍頭企業轉型升級效果初顯，龍頭企業經過長期積淀建立了供應鏈、管理、經營模式及規模等諸多優勢，考慮到大眾品牌龐大的消費群體、豐富的品類擴張范圍以及相對較低的潮流迭代頻率，未來服裝行業最可能產生的大牛股即居於此列，隨着競爭格局的不斷優化，低估值龍頭企業實現突圍的概率尤為顯著，推薦海瀾之家(600398,股吧)、喬治白(002687,股吧)和航民股份(600987,股吧)；（3）轉型明確發展空間大的企業：品牌服飾企業基於傳統供應鏈優勢與符合新型發展趨勢的行業嫁接，有望突破成長瓶頸、開拓新的增長空間，建議關注轉型明確且准備充分的企業，推薦南極電商、華孚色紡(002042,股吧)和美盛文化(002699,股吧)；（4）關注短期有業績支撐、具備並購預期的高端品牌，如歌力思(603808,股吧)。

風險提示：終端消費進一步惡化的風險；多元化業務整合的風險。

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