人民幣兌美元跌破6.7元關口 監管與市場博弈進入新階段

路透上海10月10日電，國慶長假後首日，人民幣兌美元中間價一舉跌破6.7元關口，並帶領即期匯價同創逾六年新低。人民幣暴跌雖主要反應假期間國際市場動蕩，但監管層放棄此前堅守了三個月的“關鍵點位”，表明其將容忍更大的匯率波動，年內匯價或逐漸向6.72-6.73元區間靠攏。

分析人士並指出，中間價遵循市場化定價，未現明顯“人為調整”，短期內可能被市場理解為對前期維穩政策的松綁，從而增加部分購匯需求，施壓人民幣；但這也是監管和市場相互試探、博弈的過程，因為中長期看，中國較好的經濟基本面料會限制人民幣貶值空間。

“央行希望在提高匯率靈活性和保持匯率穩定之間尋求平衡，並將堅定不移地繼續推進匯率市場化改革。”招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，“近期匯率預期有所穩定，預計中間價突破6.70整數位對金融市場和經濟主體的行為擾動有限。”

中國金融40人論壇高級研究員、國家外匯管理局原國際收支司司長管濤對路透表示，人民幣大跌完全是一種正常的市場反應，一方面反映了新的匯率機制運行結果，另一方面也與國慶長假期間外圍市場動蕩有關。

人民幣兌美元中間價周一報6.7008元，較上日大跌230點；人民幣兌美元即期開盤後亦一度重挫逾350點至6.7051元，目前略回升至6.7019元。離岸人民幣兌美元盤中亦曾跌逾70點下探至6.7150元，目前維持在6.71元附近交投。

中國國慶節期間（10月1日至7日），美元指數大漲超1%，因美聯儲年內加息預期上升，且英鎊暴跌；而假期間公布的數據顯示，中國9月外匯儲備下滑幅度較7、8月明顯增大，達到188億美元，暗示9月銀行結售匯逆差壓力仍較大，市場貶值預期較強。

而根據“收盤價+一籃子貨幣變動”的中間價定價機制，人民幣中間價今日跌破6.7元並不意味著匯率形成機制有明顯變化。

招商銀行總行資管部高級分析師劉東亮稱，過去12個月來看，人民幣中間價走勢相較美指更弱，料這種關系仍將持續，“如果美指繼續保持強勢，預計中間價與即期匯率將續跌，但市場對匯率逐漸‘脫敏’，預計不會激發嚴重的購匯潮。”

中國外匯交易中心周一發布的評論員文章也指出，今日人民幣中間價較節前有所貶值，但與發達經濟體和其他新興經濟體貨幣相比，貶值幅度相對較小，CFETS測算的人民幣匯率指數仍是升值的。參照一籃子貨幣變化，人民幣對美元雙邊匯率升貶都是正常的，未來還將繼續雙向浮動。

路透根據外匯交易中心(CFETS)公布的中間價測算，CFETS人民幣匯率指數周一較上日微升0.27%至94.32；SDR籃子指數微升至95.47，BIS籃子指數微升至94.94。

人民幣盤中跌至逾六年新低，可能意味著監管層對匯率波動容忍度不斷提高，匯率波動或進入新區間，但也不可能出現單邊貶值走勢。隨著匯率進一步調整，客盤結匯需求也可能逐漸釋放，結售匯失衡的概率並不大；未來仍需看市場對均衡匯率水平如何理解和美元走勢，以及監管層的最終態度。

分析人士並指出，隨著人民幣正式進入SDR(特別提款權)貨幣籃子、貿易順差規模季節性擴大、以及中國債券市場對外開放，中國外匯供應情況將逐步改善。同時，經濟主體償還外債的動能基本告一段落，增加持有對外資產的需求基本平穩，這決定外匯需求逐步趨穩。

中國銀行國際金融研究所研究員王有鑫認為，“目前短期市場情緒出現問題，中期資本出現外流，但長期基本面仍然向好，當前要做的是要穩住市場情緒，並加強資本流動監管和防控。”

管濤指出，中國實行的是有管理的浮動匯率，如果新機制運行下市場反應並不是太大，估計央行不會出手幹預；但如果大幅波動並影響到市場對匯率的預期，央行也不會坐視不理，畢竟現在的情況比去年8、9月和今年初好了很多，外匯凈流出的壓力明顯減少。

他並認為，從國內的經濟形勢看，雖然宏觀數據不是那?樂觀，但從微觀領域看，實體經濟並沒有那?悲觀；另外近期國內樓市的調控對擠掉經濟的泡沫是有好處的，從這個角度看，經濟穩，金融穩，匯率就會穩。

監管已做出調整，後續將看市場如何“回應”。如果市場對均衡匯率的理解和監管的理解趨同，則放松維穩將提升匯率彈性，對推進匯率市場化將起到正面效果；但若市場與監管的理解差距較大，則監管仍難明顯撤出幹預。

業內人士並指出，人民幣匯率的關鍵考驗在年底前那段時間，美聯儲加息預期可能會對匯率形成較大沖擊，但監管層仍完全有能力把握主動權，確保匯率不出現失控。

“（今天中間價）就有政策意圖在?面，可能要放了，...未來市場取決於大家對均衡匯率的理解和認可。”一股份行交易員稱。

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