原糖高位震盪收盤微跌 國內拋儲成真觀察影響

國際方面：國慶長假期間，ICE原糖指數依然延續高位震盪走勢（如下圖）。UNICA發布巴西中南部地區9月下半月壓榨數據，由於制糖用蔗比例持續走高，巴西中南部地區9月下半月糖產量同比大增。數據顯示，9月上半月巴西中南部糖廠將48.15%的甘蔗用於生產糖，將51.85%的甘蔗用於加工乙醇；去年同期，二者的比例分別為39.9%和60.1%。因此，9月上半月巴西中南部地區共壓榨甘蔗3,770萬噸，較去年同期增加26.9%。期間中南部地區糖廠生產糖240萬噸，同比增44.1%，生產乙醇16億公升，同比增3.1%。受此影響，原糖指數延續之前兩個交易日的下跌走勢，繼續向下測試22.10、21.90的支撐，期價於22.10一線止跌。

10月6日是每兩年一度的倫敦食糖周，在此之前各機構紛紛發布對2016/17榨季全球白糖市場的預估報告。全球食糖市場結構性供應短缺成為較為一致的看法，2016/17榨季是繼上一榨季出現供應短缺後將繼續維持供應短缺的第二個榨季，主要原因是北半球主產國印度、泰國等受厄爾尼諾現象影響導致減產所至。因此，原糖指數受撐企穩並反彈，總體來看，整個國慶長假期間，原糖指數於21.90之上維持高位震盪的格局，與節前相比稍有微跌。

國內方面：10月8日，國慶長假後第一天，國內糖主產區廣西柳州白糖部分集團站台第一次報價6500-6510元/噸，上調20元/噸，第二次報價6510-6520元/噸，上調10元/噸，成交不錯；南寧部分集團廠倉報價6570-6630元/噸，報價不變，成交一般。從報價情況看，在傳統銷售淡季依然維持2015/16榨季最高的現貨報價，一方面說明目前國內白糖市場供應相對緊張，另一方面，在國家商務部對進口食糖進行保障措施立案調查被認為是要提高食糖配額外進口關稅的前奏，在目前原糖配額外進口到岸成本已遠高於國內價格的情況下，繼續提高配額外進口關稅將大幅增加進口成本，這對有較大供應缺口的國內市場來說無疑是強有力的提振。

節前，為保障食糖市場供應和價格平穩運行，國家發展改革委、商務部、財政部決定於10月下旬投放第一批國家儲備糖，數量35萬噸，競賣底價為6000元/噸（倉庫提貨價）。國家儲備糖投放通過華商儲備商品管理中心電子網絡系統公開競賣，競賣標的單位為300噸。傳言已久的拋儲消息終於落地，從拋儲時間來看，新榨季即將開榨之前以遠低於現貨報價的競賣底價拋儲，其用意更多的是試探市場承接能力而並非在於打壓市場價格；從拋儲數量來看，35萬噸不足通常一個月消費量的1/3，對市場的壓力也不明顯。由於拋儲細則尚未出台，市場擔心的過期糖是否能直接進入市場等問題也只有待細則出台後才可能進一步明確。

後市展望：國慶長假期間，國際金融市場動盪較大，美國勞工部9月非農數據遜於預期增加了美聯儲年內加息的不確定性、英鎊瞬間「崩盤」似下挫創出了新低、國慶長假期間成為國內樓市調控政策集中出爐的「黃金周」，等等均會對大宗商品的帶來較大的影響。

具體到食糖市場，10月7日（星期五）CFTC公布的截止10月4日當周，投機客減持ICE原糖期貨、期權凈多頭859手至290127手，終結了近月來持續不斷刷新紀錄的投機凈多頭部位增長的勢頭。原糖指數高位震盪，其上行壓力23.10、下行重要支撐22.50和21.90，總體來看，21.90之上仍將延續高位震盪走勢。

鄭糖1701由於長假效應節前維持高位震盪減倉（如下圖所示），多空激烈爭奪於6698一線，於6640-6650強支撐區域之上仍維持極強走勢。隨着現貨價格的不斷抬升，基差收窄後，空頭減倉較為積極。上行關鍵壓力仍是6744及前期高點6765。操作上建議，6640-6650之上維持看多觀點不變，期價回落企穩依托支撐買入為主，低吸高平，根據重要支撐、壓力的得失調整倉位為主，下破6640建議多單減持或離場，出現大幅增倉上攻可少量跟隨交易。

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