A股震盪走強 明年首選非金產業

建議將債券納入配置，以平衡型基金爭取收益、降低波動

A股是否牛勢再起？揮別第三季，中國投資人信心轉趨樂觀，短線上，逾7成投資人認為滬指將在3200到3600 點之間震盪，而從盈餘成長來看，非金融業略勝一籌，估計明年盈餘成長近1成；法人分析，上證綜合指數5日上漲1.83%，突破3500點大關，後市恐震盪，建議投資人可採取股債兼備策略，降低波動。*

根據中金公司研究，2015年A股整體盈餘將成長5.9%，明年則可望成長4%，儘管小幅放緩，非金融行業依舊強勁，明年盈餘預估可成長9.8%，打敗成長停滯的金融業。*

保德信中國好時平衡基金(本基?有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人徐建華分析，明年包括石油、石化等多數商品價格雖仍可能繼續下探，但降幅有望收窄；而環保、新型機械、部分輕工製造等生及產業，應可維持穩定的成長，雖然總體經濟有點疲弱，但新能源汽車、醫療保健、餐飲旅遊等行業的景氣仍將有高能見度。

徐建華也說，預計明年中國貨幣政策可能進一步放鬆，有助於減輕非金融企業的利息成本；而更多國營企業推進改革，以及稅制改革，都能降低民間企業的費用負擔。

針對金融業走弱，保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，今年以來持續降息、降準，拉低銀行明年淨息差，銀行業恐面臨近十年來的首次負成長；考慮新股重啟的不確定性，以及創新業務的縮水，預計明年證券行業業績有個位數的降幅。

楊國昌說，中國官方宣示，未來五年年均經濟成長率不應低於6.5%，意味藍籌股（大型股）當前估值已低廉；加上第三季「國家隊」的社保基金是大舉搶進藍籌股，同時藍籌股這一波反彈幅度小於中小型股，在比價效應下，應有補漲空間。

徐建華說，對於擔心中國股票市場震盪風險，但也想參與中國結構轉型機會的投資人，建議可採取股債靈活配置的投資策略，進而在報酬與風險之間找到較佳的平衡點，成功跟上中國改革的大趨勢。

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