美國股債房估值創50年新高！大摩：川普批FED有所本

MoneyDJ 新聞 2016-09-30   記者 賴宏昌 報導

聯準會 (FED) 主席葉倫 (Janet Yellen)29 日說，如果法律允許、美國經濟下次衰退時可以考慮買股票、企業債。葉倫打算學日本央行(BOJ)、歐洲央行(ECB) 買企業資產，難道這還不夠格被歸類為鴿派嗎？

2016 年第 2 季衡量美國企業獲利的關鍵指標「稅後盈餘 (未經庫存估值、資本支出調整)」較 2016 年第 1 季上揚 5.6%；年跌幅達 1.7%、連續第 6 個季度呈現年減，創 2007 年第 1 季至 2009 年第 2 季以來最長低迷紀錄。如果美國股市真的是實體經濟的晴雨表，標準普爾 500 指數哪能維持在接近歷史高點的位置？

「誰來拯救全球經濟？(Breakout Nations)」/「The Rise and Fall of Nations」作者、摩根士丹利 (大摩) 投資管理公司全球首席策略師 Ruchir Sharma 28 日在華爾街日報發表專文指出，川普 (Donald Trump；見圖) 在總統大選首場辯論批評 FED 吹起大泡沫是有所本的：股票、債券、房市綜合指數顯示，這三項資產估值已升至 50 年來最高水準。此外，美國企業債 GDP 占比也已升至 2008 年金融危機前水準。Sharma 說，川普說「FED 做了那麼多，美國經濟卻經歷大蕭條以來最糟糕的復甦」可說是完全正確。

Sharma 的研究顯示，1960-1980 年期間 FED 宣布利率決策當天對股市的影響程度非常小；1980-2007 年期間股市在利率決策公布當天平均上漲 0.24%、2008 年 1 月迄今平均漲幅更高達 0.49%。作為對照，2008 年 1 月迄今美股平均每天 (排除利率決策公布當天不計) 僅有 0.01%。換另一種方式來看，2008 年 1 月迄今標準普爾 500 指數總共上漲 699 點、其中的 422 點漲點集中在 70 個 FED 利率決策公布日。

英國每日快報 9 月 20 日報導，Pento Portfolio Strategies 總裁 Michael Pento 指出，全球央行資產負債表規模從 2007 年的 6 兆美元升至目前的 21 兆美元、每個月還以 2 千億美元的增額繼續向上擴增。他說，一旦決策者暗示他們將停止買債、進而引發債市泡沫破裂，所有資產 (商品、鑽石、共同基金、市政債券、固定收益、股票、貸款抵押債券(Collateralised Loan Obligations；CLO)、不動產投資信託(REITs)) 都將跟著陪葬。

法國興業銀行 (Societe Generale) 全球策略師 Albert Edwards 日前在接受 MarketWatch 專訪時說，FED 的量化寬鬆 (QE) 創造出龐大的企業信貸泡沫，一旦通縮罩頂將引爆企業破產潮。Edwards 預期聯準會屆時將祭出負利率政策 (NIRP) 與直升機撒錢(helicopter money)、將聯邦基金利率壓低至 - 3%。

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