信息科技：那些年我們一起追過的主題 薦12股

投資要點：

主題回溯，以史為鑒計算機行業在過去三年（2013~2015）的成長股牛市中產生了智慧城市、自主可控、大數據、O2O、企業級服務等一系列熱點主題，基於熱點主題的投資方式在過去幾年的市場中盛行，並且取得了豐厚的投資回報，熱點主題下誕生了一批幾倍甚至幾十倍的牛股。以史為鑒可以知興替，本文將回溯從2012年到2015年計算機板塊中的熱點主題，總結熱點主題的推薦邏輯、分析相關邏輯的是否兌現和進展情況，去偽存真，挖掘能夠真正落地並且已經達到行業爆發拐點的主題以及相關優質企業。

風險偏好下移，業績為綱回歸經過2015年至今的幾輪股災，市場資金的風險偏好已經大幅下降，計算機板塊今年以來大幅跑輸大盤，高估值的純主題概念炒作正逐漸被市場摒棄，投資偏好從PE驅動轉向EPS驅動。回顧2010至2012年，計算機板塊同樣經歷了一輪熊市，2012年計算機板塊估值（動態）一度降至30x，接近08年歷史低點。而目前計算機板塊的整體估值在60x，未來不排除估值中樞繼續下移的風險。因此，我們預計未來較長時間內，市場將回歸並保持以業績為綱的風格。

吹盡黃沙始得金，精選優質主題過去幾年被市場追捧過的計算機主題中，已經有部分正在兌現，處於產業加速發展期，我們認為，在目前的市場環境下，從加速兌現的主題中優選成長，尋找以EPS驅動的高成長個股，有望在弱市中取得不錯的投資收益。從主題選擇來看，我們建議投資者重點關注：

1）PPP模式下的智慧城市和軌交信息化；今年隨着經濟下行壓力的繼續加大，政府加大了財政政策的力度，通過PPP模式的智慧城市有望解決過去幾年智慧城市建設過程中遇到的障礙，智慧城市相關企業的業績以及現金流有望迎來新的一輪爆發式增長。首先，PPP模式緩解智慧城市發展資金壓力；其次，PPP模式有助於提升項目運營效率，提升智慧城市盈利能力。包括交通、醫療、住宅等在內的智慧城市項目具備海量的流量以及數據資產，其運營的延展性、可塑性非常強。

2）產業互聯網與供應鏈金融；我們認為國內IT企業最好的盈利模式是通過O2O流量變現以及卡位大數據資產變現的2.0模式，過去幾年O2O的熱潮已經退卻，低頻次的O2O場景已經證偽，而產業互聯網以及供應鏈金融領域的數據變現及流量變現正在加速落地，產業互聯網打通B資源，利用B端的流量通過O2O變現，以及將海量B端數據以供應鏈金融方式變現。經過近兩年的發展，相關企業已經在該領域取得突破進展，進入加速變現階段。

3）自主可控中通過技術吸收引進的高端計算機產業鏈。從目前IT國產化進程來看，服務器、存儲等基礎硬件的國產化替換正在加速，國產化趨勢明顯，國內廠商已經包攬國產服務器出貨量的前三甲。

浪潮和華為在國內市場的市占率達到了18%和17%，遠高於海外企業。但在高端計算產業鏈中，IOE仍然占據主導，國內廠商的份額較小，經過幾年的技術引進和研發，目前高端計算產業鏈已處於落地階段，具備了國產化替代的基礎，在高端服務器、數據庫、中間件等領域有望形成突破。

行業評級及投資策略經過2015年至今的幾輪股災，市場資金的風險偏好已經大幅下降，計算機板塊今年以來大幅跑輸大盤，高估值的純主題概念炒作正逐漸被市場摒棄，投資偏好從PE驅動轉向EPS驅動。根據我們梳理有部分主題已經開始落地，重點推薦PPP模式下的智慧城市和軌交信息化，產業互聯網與供應鏈金融，自主可控中的高端計算機產業鏈相關標的。對計算機行業整體保持中性評級。

重點推薦個股重點推薦1）PPP模式下的智慧城市推薦易華錄(300212,股吧)、達實智能(002421,股吧)、天夏智慧等；2）PPP模式下的軌交信息化推薦運達科技(300440,股吧)、華銘智能(300462,股吧)等；3）產業互聯網及供應鏈金融推薦上海鋼聯(300226,股吧)、銀之傑(300085,股吧)、漢得信息(300170,股吧)等；4）高端計算產業推薦華勝天成(600410,股吧)、浪潮信息(000977,股吧)、同有科技(300302,股吧)、中科曙光(603019,股吧)等。

.風險提示：1.系統性風險、2.業績不及預期、3.相關政策推進不達預期的風險、【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】