高德紅外：業績爆發可期 增持評級

報告摘要：

事件：

公司9月27日發布增發公告，非公開發行24,256,031股，發行價格為25.60元/股，募集資金6.2億元。其中員工持股計劃及北京誠明匯投資管理中心認購股份鎖定期為3年，其余機構認購股份鎖定期為1年。

點評：

員工持股計劃參與定增，彰顯公司信心。此次增發價格與當前股價基本持平，體現投資者對公司價值的認可。且在此過程中，公司將推行三年鎖定期的員工持股計劃。計劃有利於激發員工的積極性，且充分表明了公司對未來發展的信心。

技術實力突出的民參軍優質企業，核心優勢明顯。公司軍工資質齊全，在綜合光電系統及高端裝備產品方面有深厚的技術積累，已實現紅外夜視、偵察、制導、對抗等多層次軍事應用。是多款軍用重點型號高端裝備類系統產品國內唯一供貨商。收購漢丹機電後，公司業務領域成功延伸至完整武器系統領域，成為首家進入完整武器系統總體研制領域的民營企業，為盡早實現「第四代」便攜式紅外「自尋的」反坦克導彈武器系統的批量生產奠定了基礎。

民品獨立運作，三大方向有望突破。公司今年開始將民品獨立運作，如成立子公司「軒轅智駕」切入智能汽車領域。公司計劃未來在安防監控、交通夜視及智能家居三大方向獲得突破。公司注重研發投入，是行業內的領跑者，已擁有自主可控的國內首條8英寸0.25微米的非制冷探測器生產線，目前正在進行晶圓級封裝的產業化，這將為公司的帶來得天獨厚的成本優勢，業績爆發可期。

盈利預測及投資建議：我們認為，公司的核心優勢顯著，軍民品方面均為業內龍頭，看好公司的發展前景。不考慮增發股本攤薄，預計公司2016年~2018年歸母凈利潤約為0.90億元、2.17億元及2.92億元，對應EPS為0.15元、0.36元及0.49元，維持「增持」評級。

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