瑞慈醫療︰期待未來與綠地集團深入合作

近期新股市場又再熱鬧起來，除了市傳由基石投資者認購逾6成的大型國企股，新股中更值得留意的是政策受惠股，像上周上市的民營醫療股雅各臣(02633-HK)，首日收市爆升12%，表現不俗，可見醫療概念具有相當的值博率。醫院新股瑞慈醫療(01526-HK)現正招股，招股價範圍2.56元至2.82港元，集資最多11億元，今周四中午截止，不妨認購。

瑞慈醫療是一家經營私營營利性綜合醫院、體檢中心及診所的多元化私營綜合醫療服務集團，截至目前，以品牌「瑞慈」擁有及經營一間私營營利性綜合醫院、21間體檢中心及一間診所。在港股中，其多元化業務較罕見，覆蓋了醫院、體檢和診所的醫療服務體系，亦因此未來的發展更具可塑性。

瑞慈醫療目前主要業務於長三角地區，區內有近兩億人口，且富裕人口比例高，對中高端的醫療服務需求龐大。同時，近年中央積極推動二胎政策，富裕人口願意花費更多資源獲得更好醫療，因此集團已計劃未來三年?在上海和常州自建合共三間的兒科及婦產科專科醫院，而合作方均是國內頂尖大學的附屬專科醫院，以迎合當地中高端市場的需求。

過去三年，集團的收益持續穩增，收入的複合年增長逾28%。而且，業務間具有強大的協同效應，從企業和個人客戶的體檢開始，到看病、手術、復康等一條龍式醫療服務，可說是照顧周全。據悉，當中企業客戶合約年期多數為一年，續約率超過80%。

瑞慈醫療主席兼執行董事方宜新先生表示︰「瑞慈醫療自2000年成立至今，已成為長三角地區唯一一家多元化私營綜合醫療服務集團。近年來，瑞慈醫療快速佈局大醫療產業鏈，打造包括綜合醫院、專科門診、體檢、診所等不同的業務形態，致力於提供全方位的健康管理服務，我們將憑藉自身的行業領先地位和多年累積的行業經驗，在有利的政府政策和市場環境的支持下保持競爭力，並把握中國醫療服務市場的快速增長及政府持續推進醫療改革所帶來的行業商機。」

集團的擴張目標明確，已計劃在今年底在現有體檢中心所在場所開設10間新診所，並於今明兩年內開設8間新體檢中心及擴充2間現有體檢中心。由於體檢+診所的模式具有強大的協同效應，可提高客戶資源的效益和降低行政成本，故此對業務毛利水平具有提升作用。這大可從今年上半年的收入和EBITDA利潤同比大幅增長可見一斑。

方宜新先生︰「展望未來，瑞慈醫療的目標是發展成為中國領先的私營綜合醫療服務集團。根據弗若斯特沙利文報告，受人口老齡化、慢性疾病愈趨普遍及高端醫療服務需求不斷增加等因素帶動，長三角地區的醫療開支預計將由2015年人民幣6,560億元增至2019年的人民幣10,540億元，複合年增長率為12.6%。在此有利的宏觀市場趨勢中，集團將進一步擴充醫療服務組合，提升現有組合規模及營運效率，並提高品牌知名度及市場地位，以實現業務及盈利能力的可持續增長，為股東及投資者帶來更大回報。」

綠地入股可憧憬未來深入合作

集團今次招股引入兩名基礎投資者綠地集團及Wonderful Leader，分別認購2億港元及3,000萬股發售股份，以中間價計，合共約佔公開配售股份逾25%，相關股份設有六個月禁售期。作為長三角的領先綜合醫療服務集團，瑞慈醫療業務多元化，且賣點甚多，並可憧憬未?和綠地集團在全國各地的綜合住宅項目有更深入的醫療服務合作，預期上市後不難成為基金股。

事實上，綠地集團近期已開始積極部署房地產相關設施及服務的項目投資，如通過全資子公司綠地金融以每股作價0.756元，向博大綠澤(1253)主要股東博大國際購入約共5.91億股份，金額約4.46億元。預期交易完成後，綠地金融持股佔已發行股本的25.08%。而自有關消息公佈以來，股價高見1.6元，較入股價高出112%。綠地集團這次認購瑞慈醫療，可憧憬發揮同等效應。

在目前港股醫療板塊中，大致可分為藥業股和醫院股，前者主要從事藥品和醫療設備的產銷，後者則主要從事醫院及診所的營運。在兩者中，以醫院股的往績表現較佳。醫院股龍頭?凰醫療(01515-HK)自2013年底以7.38元上市以來，股價大部份時間均在10元以上；而獨特的精神病院股康寧醫療(02120-HK)上市初期股價高出招股價逾三成；相信瑞慈醫療上市後股價亦有不俗表現，具值博率。

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