中金公司：2020年人民?儲備份額有望達7.8%

中金公司梁紅認為，人民?作為新晉SDR貨?將于10月1日正式生效。自評審結果揭曉以來，中國繼續采取措施提高人民?的“可自由使用”程度。人民?入籃對SDR使用和金融市場將有深刻影響。

人民?匯率在入籃前後將保持大緻穩定。為确保平穩過渡，中國會避免人民?大幅波動，壓縮離岸在岸匯差。所謂中國在新籃子生效後將放任人民?貶值的觀點是一種誤讀。

非居民對人民?資?需求有望繼續增加。人民?入籃會增加國外官方機構對人民?資?的配置，而且這是一個“小份額對應大體量”的故事(全球外儲達10.9萬億美元)。年初至今，境外機構已增持中國國債965億元。測算到2020年，人民?儲備份額有望達7.8%，對應約5.7萬億元對人民?安全資?的需求。

入籃將促進人民?在儲備貨?之外領域的使用。SDR地位類似于一個信用評級，將增加對人民?在金融交易、投融資活動中的使用。世界銀行近期在中國發行的SDR債券就是例子：它以SDR計價，但以人民?結算。非居民對中國資本市場的參與程度很低，在股票和債券市場所占份額分?僅為1.3%和1.9%，有很大增長空間。

為入籃而采取的市場化改革措施將影響中國金融格局。這些措施或是為解決入籃的技術障礙，但也迫使中國金融體系走向開放、直面挑戰。入籃對金融業的影響或可比當年入世對實體經濟的意義。

總之，入籃SDR是人民?國際化道路上的裡程碑。在短期?，人民?不會對美元的主導地位構成挑戰，但從一個很低的起點，人民?使用份額有足夠的提升空間，并放大為可觀的體量。而潛力的實現有賴于一個健康且有韌勁的中國經濟。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)